建筑行业专题研究：隔震行业发展驶入快车道-20200303-太平洋证券-27页_1mb

隔震行业发展驶入快车道 - 行业专题研究

核心内容概述

隔震技术是一种通过在建筑结构底部设置柔性隔离层，隔离和耗散地震能量，从而大幅降低地震对上部结构影响的抗震方式。该技术可降低地震作用50-80%，是当前防御地震最有效的手段之一。随着政策推动和立法落地，隔震行业正迎来快速发展期，预计市场将在2021年爆发式扩容，增长空间有望达20倍以上。

主要观点

• 隔震技术原理：关键在于“隔”，即通过柔性材料（如橡胶）和阻尼装置形成隔震层，延长结构自振周期，避开地震波主要频率，减少地震对上部结构的冲击。
• 行业壁垒高：隔震行业属于高壁垒领域，新进入者和小企业面临诸多挑战，如研发周期长、历史业绩缺乏、设计能力不足、市场开拓困难等，行业呈现“强者恒强”的格局。
• 政策推动：2008年汶川地震成为我国减隔震技术发展的转折点，2019年《建筑工程抗震设计标准》的发布标志着抗震立法进程加快，推动行业规范化发展。
• 标准提升：2018年新版《建筑隔震橡胶支座》标准对产品性能、耐久性、安全性等方面提出了更高要求，使我国标准逐步接近国际先进水平。
• 行业扩容预期：随着立法落地，建筑抗震设计将成为重要环节，减隔震市场有望实现大幅扩张，行业增长潜力巨大。

关键信息

一、隔震技术

• 定义：在建筑基础与上部结构之间设置柔性隔震层，隔离地震能量，减少地震对建筑的影响。
• 应用范围：主要用于高烈度地区（7度或8度以上）的学校、医院等公共建筑。
• 抗震效果：可降低地震作用50-80%，优于减震技术。

二、隔震实施流程

• 设计环节：需考虑建筑类型、地震参数、结构类型等，确定合理的隔震方案。
• 施工环节：对安装精度要求高，需进行多道工序，包括测量定位、安装预埋件、支座安装等。
• 质量保障：需通过出厂检验和型式检验，由第三方严格把控质量与性能。

三、隔震装置类型

• 主要类型：橡胶隔震支座、弹性滑板隔震支座（ESB）、弹簧隔震支座（SI）、摩擦摆隔震支座（FPS）等。
• 橡胶隔震支座：目前最主流，由多层橡胶和钢板交替叠合，具有良好的抗震性能。
• 性能指标：需满足竖向承载力、水平变形能力、阻尼比等，使用寿命不少于60年。

四、行业标准与检验

• 2018版标准：对隔震支座的极限剪应变、耐久性、老化性能等提出更高要求。
• 检验类型：
  • 出厂检验：抽样检测，确保产品质量。
  • 型式检验：产品正式生产前的全面检测，确保符合国家标准。
• 检验项目：包括硬度、拉伸性能、压缩性能、热空气老化性能、疲劳性能等。

五、企业经营特点

• 生产模式：以销定产，维持合理库存应对市场波动。
• 收入确认流程：签订合同后收取预收款，发货前支付60-90%，安装完成后支付至95%，验收后确认收入。
• 销售机制：大公司具备更完善的管理体系，销售费用较低，市场竞争力强。

六、立法与行业前景

• 立法背景：汶川地震后，政策关注度提升，2019年《建设工程抗震管理条例》征求意见稿发布，立法落地预期强。
• 行业增长：预计未来几年，减隔震市场空间将扩大20倍以上，成为新基建的重要组成部分。
• 政策导向：鼓励高烈度地区和重点设防类建筑采用减隔震技术，推动行业规范发展。

七、投资建议

• 推荐公司：
  • 震安科技：行业龙头，市占率超30%，技术与研发领先，新产能布局加速，预计2021年将释放大量需求。
  • 时代新材：在轨道交通减振领域具有全球领先地位，值得关注。
• 风险提示：《建设工程抗震管理条例》落地不及预期可能影响行业发展节奏。

附：行业标准对比

附：行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

附：公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。