减隔震行业专题研究四：行业正处于高速发展期，立法只是“加速器”_22页_1mb

报告摘要

减隔震行业正处于快速发展阶段，其增长动力主要来自“当前渗透”与“立法加速”两大因素。行业的发展与自然灾害（如地震）的突发、建筑法的不断完善以及经济实力的提升密切相关。通过分析日本隔震技术的发展历程，我们可以得出，大震事件是推动隔震技术应用的重要催化剂，而立法的完善则起到了加速行业渗透的作用。

大震驱动行业发展
大地震事件（如阪神大地震、东日本大地震）显著提升了社会对建筑抗震性能的关注，推动了隔震技术的快速应用。例如，1995年阪神地震后，日本隔震建筑数量迅速增长，1996年更是实现爆发式增长。2011年东日本地震后，隔震技术进一步普及，成为灾后救援的重要支撑。
建筑法是行业发展的重要保障
日本通过不断修订《建筑基准法》，提高了建筑抗震标准，明确了隔震技术的应用要求，为行业提供了明确的政策指引。1995年后的多次修订推动了隔震技术从初步应用到广泛普及的转变。
经济实力是行业发展的基础
日本在人均GDP突破1万美元后，隔震技术得以大规模推广，表明经济发展水平是推动隔震行业发展的先决条件。
我国减隔震行业已进入快速发展期
尽管立法尚未落地，但自2011年起，我国减隔震行业已进入快速增长阶段，行业复合增速约为30%。若《建设工程抗震管理条例》顺利出台，行业有望在未来10-15年内持续快速增长，发展空间有望扩大至20倍。
行业集中度高，龙头价值显著
行业CR5/CR10分别为66%/87%，震安科技作为行业龙头，市占率超30%，其收入增速远高于其他企业，显示出“强者恒强”的趋势。龙头企业在研发和销售两端具有明显优势，能稳定并提升利润率。

日本隔震发展历史
- 1981年《新抗震设计法》实施，隔震技术初步应用。
- 1995年阪神地震后，隔震建筑数量迅速增长，1995-2015年为成熟期，持续增长约20年。
- 2011年东日本地震后，隔震技术加速普及，预计2020-2025年将实现全体耐震。
我国减隔震行业现状
- 我国减隔震行业自2008年汶川地震后开始重视抗震性能，2011年起进入快速增长期。
- 2018年隔震配套标准更新，行业技术储备逐步完善。
- 2020年有望成为我国“抗震3.0时代”的开端。
行业发展趋势
- 龙头企业具备更强的市场竞争力，收入和利润增长更为显著。
- 立法将作为“加速器”，推动行业更快进入成熟期。

重点推荐公司
- 震安科技：行业龙头，技术储备充足，增速领先，建议“买入”。
- 天铁股份：新发可转债布局房屋隔震，建议“买入”。
- 时代新材：拥有LNG隔震项目经验，建议“买入”。

盈利预测

代码	名称	最新评级	2019A EPS	2020E EPS	2021E EPS	2019A PE	2020E PE	2021E PE	股价（2020/6/19）
300767	震安科技	买入	0.63	1.11	2.09	96.04	56.73	30.04	62.90
300587	天铁股份	买入	0.70	1.06	1.24	22.74	16.93	14.46	17.98
600458	时代新材	买入	0.07	0.34	0.47	105.04	19.46	13.92	6.57