减隔震行业专题二：若立法落地，20倍行业空间可期-20200515-太平洋证券-14页_611kb

减隔震行业专题总结：立法落地，行业空间有望20倍增长

核心内容概述

本报告聚焦于减隔震行业的未来发展，重点分析《建设工程抗震管理条例》立法进程及其对行业空间的潜在影响。通过政策回顾、立法迫切性分析、静态空间测算和投资建议等维度，全面探讨该行业在政策推动下的增长机遇。报告认为，若立法顺利落地，减隔震行业将迎来爆发式增长，市场空间有望扩大至200亿左右，是云南原有空间的29倍、全国原有空间的20倍。同时，行业具备“小行业大公司”的特征，龙头企业震安科技占据全国30%以上市场份额，未来发展前景广阔。

主要观点

1. 立法进程接近尾声，政策支持力度加大

• 《建设工程抗震管理条例》自2013年开始研究起草，历经八年，目前已进入司法部立法程序后期。
• 住建部在2019年和2020年的工作要点中多次强调加快推进该条例的立法进程，表明政策落地决心。
• 立法不仅涉及新建建筑，还覆盖既有建筑的抗震加固，形成全周期监管体系。

2. 立法推动行业空间扩张

• 《条例（征求意见稿）》对高烈度设防区和地震重点监视防御区的公共建筑提出减隔震技术强制应用要求，包括学校、医院、养老机构等。
• 静态空间测算显示，立法后行业规模将达200亿，是云南原有空间的29倍、全国原有空间的20倍。
• 该测算基于云南现有数据，考虑到其他地区的人口密度与面积差异，存在一定保守性。

3. 行业集中度高，龙头优势明显

• 行业集中度较高，震安科技作为龙头，占据全国30%以上市场份额，产能持续扩张。
• 震安科技布局多处产能，包括昆明、唐山等，合计产能达16.8万套，远超2019年水平。
• 时代新材、天铁股份等传统减振企业也开始布局减隔震领域，行业竞争格局正在发生变化。

4. 技术升级与应用前景广阔

• 传统抗震设计以“以刚克刚”为主，而减隔震技术“以柔克刚”，能有效减少地震对建筑的破坏，提升抗震性能。
• 随着技术认可度的提升，减隔震技术将在更多场景中应用，如LNG、商业地产、IDC等非强制范围内的建筑类型。

关键信息

行业空间测算

• 云南原有空间：约7.15亿
• 立法后静态空间：约205亿（保守估计）
• 全国原有空间：约100亿
• 立法后全国空间：约200亿（20倍增长）

投资建议

• 重点推荐公司：震安科技（买入）
• 其他关注公司：时代新材（增持）、天铁股份（增持）
• 盈利预测（2020-2022）：
  • 震安科技：EPS 1.81、52.82、28.12；PE 84.3、52.82、28.12
  • 时代新材：EPS 0.34、0.47、-；PE 19.55、13.98、-
  • 天铁股份：EPS 1.06、1.24、-；PE 16.39、14.00、-

风险提示

• 《建设工程抗震管理条例》落地不及预期
• 基建投资下滑

投资评级说明

图表目录

• 图表1：《建设工程抗震管理条例》推进进程时间线梳理
• 图表2：住建部政策走向复盘
• 图表3：减隔震技术执行口径的变迁
• 图表4：数据测算部分示例
• 图表5：关注公司亮点分析

相关研究报告

• 《太平洋建筑周观点 0510: 看好钢结构、减隔震高成长性，关注大基建稳增长》
• 《REITs破冰助阵基建投资上修》
• 《立法落地预期强，Q1业绩超预期》

未来展望

• 立法落地将推动行业规范化发展，提升抗震设防标准，强化责任落实。
• 减隔震技术应用将从鼓励走向强制，覆盖更多建筑类型，包括LNG、商业地产、IDC等。
• 震安科技作为龙头，具备显著竞争优势，是当前最值得关注的投资标的。