20220620-华联期货-油脂周报_多因素利空_油脂价格短期承压_5页_643kb

油脂周报总结

核心内容概述

本报告由华联期货研究员邓丹撰写，发布于2022年6月20日。报告分析了近期油脂市场的主要影响因素，指出油脂价格在短期内受到多因素利空压制，重点分析了棕榈油与豆油的供需变化及价格走势，并提出了相应的操作建议。

主要观点

• 印尼出口政策：印尼为缓解胀库压力，加速棕榈油出口，对马棕价格形成打压。
• 马棕产量：2022年6月1-15日马棕单产和产量分别增长47.28%和47.90%，但外劳引进缓慢，产量恢复仍需时间。
• 美豆天气：美豆主产区近期出现高温和阵雨，但预计本周中后期将出现冷锋，天气炒作尚未开始，缺乏上涨动力。
• 豆油与棕榈油价差：豆油价格表现强于棕榈油，豆棕价差继续扩大。
• 油脂价格走势：豆油现货价格随盘面波动，周内均价下跌，棕榈油库存略有上升。

操作建议

• 建议棕榈油空单继续持有或做多豆棕价差。

关键关注因素与风险提示

• 马棕产量：产量恢复情况将直接影响棕榈油价格走势。
• 菜油进口量：进口变化可能影响国内油脂市场供需格局。
• 马棕出口：出口量变化将对价格产生显著影响。
• 印尼出口政策：印尼的去库存措施对棕榈油价格有较大影响。
• 美豆产量：美豆产量及天气状况是豆油价格的重要支撑因素。

基本面分析

1. 价格/价差

• 豆油现货价格：国内油厂一级豆油现货主流报价区间为12297-12662元/吨，周内均价12482元/吨，较6月9日下跌360元/吨。
• 基差：截至发稿，国内沿海地区一级豆油主要市场基差为 $2209 + 680$ 至880元/吨。
• 豆棕价差：豆油强于棕榈油，价差持续扩大。

2. 供应

• 马来西亚棕榈油：6月1-15日产量增长47.90%，但外劳引进缓慢，产量恢复仍需时间。
• 印尼棕榈油：胀库压力较大，预计6月将加速出口。
• 美豆主产区天气：高温与阵雨交替，冷锋可能带来降水，对作物有利。
• 国内豆油供应：上周实际压榨量188.34万吨，开机率65.46%，预计本周略有上升。

3. 需求

• 马来西亚棕榈油出口：5月出口至印度增加19%至30.3万吨，但印度进口未向马来转移，主要由于印尼政策反复和马来产量有限。
• 国内棕榈油需求：上周成交量11966吨，较上上周增长176.22%，主要集中在华东、华南和华北地区。
• 豆油需求：国内重点油厂豆油散油成交总量12.85万吨，日均成交量2.57万吨。

4. 库存

• 豆油库存：截至2022年6月10日，全国重点地区豆油商业库存约92.31万吨，较上周减少1.05%。
• 棕榈油库存：截至2022年6月10日，全国重点地区棕榈油商业库存约22.66万吨，较上周增加3.02%，同比减少50.07%。

数据来源

• 国内数据：Mysteel农产品、华联研究所
• 国外数据：SPPOMA、印度进口数据等

免责声明

• 本报告仅反映研究员的设想、见解及分析方法，不构成投资建议。
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