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祥生医疗（688358）2023年年报及2024一季报点评总结

业绩概况

公司2023年实现营业收入48亿元，同比增长27%，归母净利润15亿元，同比增长384%，扣非归母净利润137亿元，同比增长394%。2024年一季度，公司收入同比下降149%，归母净利润同比下降133%，但环比显著改善。业绩下滑主要受到2023年一季度高基数效应和汇兑损失影响。

业绩分析

• 2023年亮点： 净利润增速远超收入增速，主要得益于高端产品占比提升及费用控制良好。全年毛利率为58.8%，略有下降，四季度汇兑损失影响较大。
• 费用率变化： 销售费用率、管理费用率和研发费用率均有所下降，财务费用率因汇兑收益变动较大。
• 分季度表现： 2023年四个季度收入和利润波动较大，四季度表现亮眼，单季净利润为0.05亿元，同比增长1256%。

市场与产品策略

• 海外市场： 公司打造“SonoFamily”产品矩阵，包括SonoMax、SonoAir、SonoEye和SonoAI，主打便携化、智能化，海外业务占比较高。
• 新产品推广： 与飞利浦合作顺利，拓展医美、兽医、航空医疗等多个应用领域，未来有望通过产品升级提高回报率。

盈利预测与投资建议

西南证券预计2024-2026年公司归母净利润分别为21亿、26亿、34亿元，同比增长44%、23%和30%。基于技术、产品、渠道、品牌和服务五方面的竞争优势，给予2024年22倍PE估值，对应目标价4136元，维持“买入”评级。

风险提示

主要包括研发失败、汇率波动及产品升级失败等风险。