> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 祥生医疗总结 ## 核心内容概述 祥生医疗是一家专注于超声影像设备研发与生产的公司，近年来持续推动产品智能化升级，加速全球市场布局，并通过多领域战略合作和员工激励计划提升企业竞争力与可持续发展能力。公司积极拥抱AI技术，构建以SonoAI为核心的技术驱动型产品矩阵，推动业务向更高附加值方向发展。 ## 主要观点 ### 1. **AI赋能产品矩阵，构建智能化超声新格局** - 公司推出全新智能便携超声SonoGo系列产品，并全面推进SonoPort系列市场推广。 - 所有SonoFamily系列产品均搭载SonoAI技术，实现从硬件到软件的全面智能化。 - 公司在兽用超声领域推出SonoVet 8，融合高性能成像、便携化设计与智能化交互，推动产品向专业化、智能化和场景化发展。 ### 2. **深化全球战略合作，拓展伙伴生态** - 公司已与佳能、BD、飞利浦、费森尤斯、盖茨基金会等国际企业和机构建立深度合作。 - 合作模式从OEM/ODM升级为涵盖技术研发、服务创新及临床转化的全方位合作。 - 通过全球伙伴协同，推动超声技术从“国产替代”向“全球输出”转型，构建全球价值链“双循环”生态。 ### 3. **发布股票激励计划，提升团队凝聚力** - 6月13日发布《2026年限制性股票激励计划（草案）》，向35人授予497,500股限制性股票。 - 授予价格为17.10元/股，考核目标为2026-2028年营业收入增长率分别达到15%、32%、52%。 - 激励计划旨在提升员工凝聚力、团队稳定性及核心团队积极性，推动经营效率提升与业绩增长。 ### 4. **财务表现与盈利预测** - 2026年上半年营业收入2.41亿元，同比增长2.24%；归母净利润0.69亿元，同比下降1.06%；扣非净利润0.53亿元，同比下降16.65%。 - 2026年第二季度收入增速回正，同比增长5.28%。 - 预计2026-2028年营业收入分别为4.81/5.43/6.15亿元，年均增长率约13%。 - 归母净利润预计分别为1.33/1.63/1.91亿元，年均增速约20%。 - EPS分别为1.18/1.45/1.70元，对应PE分别为24/20/17倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 股票数据 - 总股本/流通：1.12亿股 - 总市值/流通：32.05亿元 - 12个月内最高/最低价：44.78元/25.03元 ### 盈利预测与财务指标（单位：百万元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 469 | 436 | 481 | 543 | 615 | | 营业成本 | 192 | 178 | 197 | 223 | 246 | | 营业利润 | 157 | 127 | 147 | 181 | 211 | | 净利润 | 141 | 116 | 133 | 163 | 191 | | 毛利率 | 58.95% | 59.10% | 59.02% | 58.92% | 59.95% | | 销售净利率 | 29.98% | 26.73% | 27.61% | 30.01% | 31.00% | | 净利润增长率 | -4.08% | -17.09% | 13.94% | 22.88% | 16.85% | | ROE | 9.89% | 8.42% | 9.25% | 10.53% | 11.32% | | ROA | 9.01% | 7.30% | 8.21% | 9.52% | 10.21% | | ROIC | 6.62% | 6.14% | 8.91% | 8.66% | 9.43% | | EPS | 1.25 | 1.04 | 1.18 | 1.45 | 1.70 | | PE | 22.81 | 27.51 | 24.14 | 19.65 | 16.81 | ### 风险提示 - 客户拓展不及预期 - 汇率波动 - 地缘政治波动 ## 投资评级 ### 行业评级 - **看好**：行业回报高于沪深300指数5%以上 - **中性**：行业回报介于沪深300指数-5%与5%之间 - **看淡**：行业回报低于沪深300指数5%以下 ### 公司评级 - **买入**：个股相对沪深300指数涨幅在15%以上 - **增持**：个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间 - **持有**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间 - **减持**：个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间 - **卖出**：个股相对沪深300指数涨幅低于-15% ## 其他信息 - **分析师**：谭紫媚 - **联系方式**：电话 0755-83688830，邮箱 tanzm@tpyzq.com - **分析师登记编号**：S1190520090001 - **资料来源**：携宁，太平洋证券