20171215-川财证券-川财研究每日晨报_购物节刺激下消费数据回升_11页_775kb

文档总结

核心内容概述

本报告主要围绕2017年11月宏观经济数据、房地产行业动态、公司动态（以泰格医药为例）以及行业热点新闻进行分析，同时涉及美联储加息对中国经济的影响评估，以及相关风险提示。

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宏观经济分析

1. 工业增加值温和下行

• 11月工业增加值同比6.1%，较前值下降0.1个百分点，为年内次低点。
• 去产能和环保限产等因素导致主要工业原料产量收缩，但新能源汽车、工业机器人、医药行业等细分领域表现强劲，增速分别达到109.6%、45.8%和13.6%。
• 国有控股企业增加值仍保持相对高位（6.3%），是本轮经济增长的主要动力。

2. 固定资产投资略有放缓

• 1-11月固定资产投资累计同比7.2%，较前值下降0.1个百分点。
• 制造业投资增速持平（4.1%），基建投资增速上行至20.1%，成为托底投资的重要力量。
• 民间固定资产投资增速降至5.7%，为今年以来最低，显示民间投资意愿偏弱。

3. 消费数据回升

• 11月社会消费品零售总额同比增长10.2%，较前值回升0.2个百分点。
• 购物节效应显著，家电、化妆品等品类增长明显，但汽车、药品等品类增速下行。
• 下游需求仍维持稳定，未出现根本性好转。

4. 美联储加息影响分析

• 2017年12月美联储加息25个基点，预期2018年将加息三次，但加息过程可能不如2017年顺利。
• 中美利差处于较高水平，人民币汇率相对稳定，因此美联储加息对中国经济影响有限。
• 中国是否加息将取决于国内金融去杠杆进展和经济复苏力度。

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房地产行业动态

1. 商品房销售数据企稳反弹

• 1-11月全国商品房销售额增长12.7%，增速较前值提高0.1个百分点。
• 11月单月销售面积增长5.3%，为下半年首次反弹，主要因10月供给收缩，延迟至11月释放。
• 11月房屋新开工面积同比增长18.8%，显示房企补库存意愿增强。

2. 房企拿地依然积极

• 1-11月土地购置面积同比增长16.3%，土地供应增加抑制房价过快上涨。
• 溢价率下降，反映市场热度趋缓，利好资金宽松的龙头房企。

3. 房地产开发投资增速放缓但降幅有限

• 土地市场火热带动新开工面积增长，为未来投资提供支撑。
• 随着楼市调控持续，土地投资心态趋于谨慎，预计房地产开发投资增速将小幅下降，但整体保持稳定。

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公司动态：泰格医药

1. 行业景气度提升

• CRO行业景气度持续上升，主要受以下因素推动：
  • 仿制药一致性评价政策实施；
  • 医药研发领域海归人才增加，临床试验外包比例上升；
  • CRO行业渗透率提升。

2. 业务整合与业绩提升

• 捷通泰瑞完善医疗器械产业链，打造“一站式”服务；
• 韩国子公司DreamCIS预计今年亏损约1000万元，明年有望实现盈亏平衡；
• 方达医药上半年净利率因美国业务增长、BE业务比重加大和实验室业务剥离而提升。

3. 国际多中心布局与国内创新药投资

• 与日本CRO公司战略合作，完成亚太布局，承接国际多中心临床项目；
• 自上市以来通过直投和成立基金方式投资国内创新药项目，未来将进入收获期。

4. 投资评级与盈利预测

• 继续给予“增持”评级；
• 预计公司2017-2019年归属母公司股东净利润分别为2.89亿、3.90亿、4.73亿元；
• EPS分别为0.58元、0.78元、0.95元，对应PE分别为54.91倍、40.83倍、33.53倍；
• 行业PE中位数为54.57倍，公司具备稀缺性优势，2018年业绩高增长或带来估值溢价。

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行业热点新闻

• 央行小幅上调货币工具利率，释放继续去杠杆信号；
• 证监会加强监管，整治市场乱象，重塑市场生态；
• 环保部强化环境健康，发布多项政策文件；
• 国家电网市场交易电量同比增长56.4%，显示电力行业需求增长；
• 丰田与松下合作开发新型电池，推动新能源汽车发展；
• Google AI中国中心成立，加速人工智能技术落地；
• 青海省旅游收入增长22.6%，显示文旅行业复苏；
• 1-11月发电量同比增长5.7%，电力行业保持温和增长。

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风险提示

• 政策出现超预期变动；
• 经济复苏不及预期；
• 出现黑天鹅事件。

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投资评级标准

• 证券投资评级：以报告发布后6个月内证券的绝对收益为标准；
  • 30%以上为买入；
  • 15%-30%为增持；
  • -15%-15%为中性；
  • -15%以下为减持。
• 行业投资评级：以报告发布后6个月内行业相对市场基准的收益为标准；
  • 30%以上为买入；
  • 15%-30%为增持；
  • -15%-15%为中性；
  • -15%以下为减持。

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重要声明

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