3月经济数据点评：一季度数据向好，持续性仍需关注-20190417-长城证券-12页_1mb

2019年3月经济数据点评总结

核心内容

2019年3月经济数据整体呈现回升态势，一季度经济开局良好。主要经济指标如固定资产投资、社会消费品零售总额、工业增加值等均表现积极，显示出经济在经历前期低迷后有所企稳。但部分领域如出口、进口和汽车消费仍面临挑战，需持续关注其变化趋势。

主要观点

1. 投资增速底部企稳

• 固定资产投资：1-3月累计同比增速为6.3%，连续两月回升，表明投资领域开始触底反弹。
• 制造业投资：增速虽连续两月回落，但依然高于去年同期，显示制造业投资韧性。
• 房地产投资：增速创四年新高，销售端量价齐升，商品房待售面积持续减少，房地产市场表现强劲。
• 基建投资：持续复苏，符合预期，后续增速有望保持稳健。
• 区域分布：东中西部投资增速均平稳增长，其中西部增速最快，已连续六个月上升。

2. 消费增长稳步提高

• 社会消费品零售总额：1-3月累计同比增速8.3%，3月单月增速达8.7%，显示消费市场节后回暖。
• 消费结构：乡村与城镇消费增速均有提升，除餐饮收入微降外，其余消费均保持良好增长。
• 重点产品：家具、家电消费增速显著上升，汽车零售额同比降幅扩大，但其余商品消费增长稳定。
• 减税降费影响：居民可支配收入提高对消费增长起到积极促进作用。

3. 进出口：出口边际改善，内需仍偏弱

• 出口：3月出口同比增速由负转正，1-3月贸易顺差达763亿美元，高于去年同期。
• 进口：3月进口同比增速为-7.6%，降幅较大，反映内需仍偏弱。
• 贸易方式：一般贸易和加工贸易在春节影响后均有明显改善。
• 外部因素：中美贸易谈判缓和及美联储暂缓加息提振了出口信心。
• 未来关注点：需关注中美贸易谈判进展及美联储政策变化对出口的持续影响。

4. 供给端：工业增加值超预期

• 工业增加值：3月增速达8.5%，较前值上升5.1个百分点，超市场预期。
• 企业类型：私营企业增速提升最快，显示民营经济活力增强。
• 行业表现：除农产品和食品行业微降外，其他行业增速均有提高，其中汽车行业由负转正。
• 产量：上游原材料产量增长，原煤、发电量等能源类产品产量全线上升，产品销售率提高至98.8%。
• 出口交货值：工业企业出口交货值同比名义增长5.7%，显示出口改善。

关键信息

• 固定资产投资：1-3月累计增速6.3%，制造业投资4.6%，房地产投资11.8%，基建投资4.4%。
• 社会消费品零售总额：1-3月累计增速8.3%，3月单月增速8.7%。
• 工业增加值：3月增速8.5%，较前值上升5.1个百分点。
• 进出口：1-3月按美元计进出口金额同比-1.5%，出口1.4%，进口-4.8%。
• 贸易顺差：1-3月贸易顺差763亿美元，高于去年同期。
• 风险提示：刺激政策效果不及预期、贸易摩擦加剧。

图表目录（摘要）

• 图1：固定资产投资累计同比增速
• 图2：国有投资与民间投资同比增速
• 图3：制造业投资、房地产开发投资与基建投资
• 图4：按区域划分的固定资产投资增速
• 图5：房地产开发投资完成额分项
• 图6：住宅面积同比：新开工、销售和待售
• 图7：社会消费品零售总额增速
• 图8：商品零售、餐饮收入与网上零售增速
• 图9：限额以上单位商品零售同比增速
• 图10：进出口累计同比增速（美元）
• 图11：贸易差额、FDI和外汇储备
• 图12：按贸易方式划分的出口增速
• 图13：主要商品的出口金额和出口数量同比
• 图14：工业增加值增速
• 图15：按企业类型划分的工业增速（累计同比）
• 图16：按行业划分的工业增加值增速
• 图17：主要产品增速：发电量、原煤、焦炭和有色
• 图18：主要产品增速：水泥、玻璃和烧碱
• 图19：主要产品增速：机床、集成电路、汽车

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投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间；
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间；
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。