20250510-天风证券-因子跟踪周报_小市值_反转因子表现较好_7页_1mb

金融工程定期报告（2025年05月10日）主要分析了近期因子表现和多头组合收益情况。报告分为三部分：因子IC跟踪、多头组合跟踪和因子介绍。

因子IC表现：
最近一周，小市值、1个月反转、季度sp一年分位数等因子表现较好，而一致预期EPS变动、高管平均薪酬、一致预期净利润复合增速等因子表现较差。最近一月，小市值、90天分析师覆盖度、1个月反转因子表现较好，高管平均薪酬、季度毛利率、bp三年分位数因子表现较差。最近一年，1月特异度、Fama-French三因子1月残差波动率、1个月超额收益率波动因子表现较好，一年动量、前五大股东持股比例合计、股息率等因子表现较差。

多头组合表现：
每期选择因子多头排名前10%的股票，采用根号下流通市值加权方式构建组合。基准为根号下流通市值加权的市场组合。最近一周，小市值、季度sp一年分位数、1个月反转因子表现较好，其他因子如90天内预期调整均值、高管平均薪酬等表现较差。最近一月，小市值、1个月换手率与均价相关性、1个月换手率波动因子表现较好，而标准化预期外盈利、bp三年分位数、高管平均薪酬等因子表现较差。最近一年，小市值、1个月换手率波动、1月特异度因子表现较好，一年动量、90天净上调预期占比等因子表现较差。

因子介绍：
报告中的因子分为估值、盈利、成长、分红、反转、换手率、波动率及分析师相关类别。具体包括：

• 估值：bp（当前净资产/当前市值）、bp三年分位数、季度ep（季度净利润/净资产）、季度sp（季度营业收入/净资产）。
• 盈利：季度资产周转率、季度毛利率、季度roa（季度净利润/总资产）、季度roe（季度净利润/净资产）、季度净利润同比增长、标准化预期外盈利（当前季度净利润与过去均值的差除以标准差）。
• 成长：季度营收同比增长、季度roe同比。
• 分红：股息率（最近年度分红/当前市值）。
• 公司治理：高管平均薪酬、前五大股东持股比例合计。
• 分析师：90天分析师覆盖度、一致预期净利润复合增速、90天净上调预期占比、预期调整均值。
• 换手率：1个月换手率与均价相关性、1个月日均换手、1个月换手率波动、非流动性冲击（日收益率绝对值与成交量比的均值）。
• 波动率：Fama-French三因子1月残差波动率、1月特异度（1-R方）、1个月超额收益率波动。
• 动量：一年动量（过去一年收益率减去过去一个月收益率总和）。

风险提示：
报告明确指出模型基于历史数据，且需注意市场环境变动风险。因子表现可能随时间变化，过往数据无法保证未来效果。投资者应独立评估信息并结合自身需求决策。

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