文档总结
核心内容概述
本文档为一份金融分析报告，涵盖宏观、债券、行业研究、公司研究、市场数据及法律声明等多个部分，主要分析了当前经济环境、猪周期变化、水务行业发债主体情况、LPR利率政策、风电行业材料需求、厦门银行业绩表现，以及A股、港股、海外市场及利率市场的走势。此外，还对扬农化工和腾盛博药的投资价值进行了分析。
主要观点与关键信息
1. 宏观分析：猪周期新变化
- 猪周期开启：新一轮猪周期已于2022年4月开启。
- 猪价走势：预计下半年至明年年初猪价将处于上行通道，但上涨空间有限。
- 上涨空间：三季度猪价将高位震荡，四季度存在进一步上涨可能，但涨幅预计控制在30%以内。
- 影响因素：生猪去产能进程暂停及政策天花板效应将限制后续涨幅。
2. 债券市场：水务发债主体信用分析
- 盈利情况：水务发债主体盈利水平较低，部分出现亏损，但上市公司盈利优于非上市公司。
- 偿债能力：资产负债率上升趋势下，偿债能力仍保持稳定，EBIT利息保障倍数合理。
- 现金流：经营性现金流稳定，表明企业具备良好的现金流管理能力。
3. 利率政策：LPR未降息
- 市场预期：市场对LPR“降息”有预期，但7月20日公布的LPR保持不变。
- 政策判断：当前形势下LPR降息的迫切性和必要性不高，保留降息空间以应对不确定性。
4. 行业研究：风电材料需求上升
- 专利到期：维斯塔斯碳梁专利于7月19日到期，其他制造商可自由推出相关产品。
- 需求增长：风电叶片相关材料需求或将快速增长。
- 关注标的：建议关注上海石化、吉林化纤、吉林碳谷、晨化股份、皇马科技、中国石化、中化国际、上纬新材、宏昌电子、回天新材、康达新材、天晟新材、濮阳惠成等公司。
5. 公司研究：厦门银行业绩表现
- 业绩数据：2022年上半年实现营业收入28.38亿元，同比增长17.5%；归母净利润12.35亿元，同比增长15.4%。
- 资产端：疫情导致信贷投放趋缓，预计下半年将加快扩张。
- 负债端：存款环比增长，负债结构改善。
- 资产质量：不良贷款率维持在0.9%低位，风险抵补能力强。
6. 市场数据：A股、港股及海外市场表现
A股市场
| 指数 |
收盘 |
涨跌% |
| 上证综指 |
3304.72 |
0.77 |
| 沪深300 |
4283.8 |
0.34 |
| 深证成指 |
12573.12 |
0.63 |
| 中小板指 |
8561.26 |
0.39 |
| 创业板指 |
2765.16 |
0.52 |
股指期货
| 合约 |
收盘 |
涨跌% |
| IF2208 |
4254.20 |
-0.37 |
| IF2209 |
4244.80 |
-0.34 |
| IF2212 |
4219.00 |
-0.37 |
| IF2303 |
4201.60 |
-0.33 |
商品市场
| 商品 |
收盘 |
涨跌% |
| 黄金 |
373.52 |
-0.09 |
| 燃油 |
3049 |
-2.59 |
| 铜 |
56840 |
1.45 |
| 锌 |
22840 |
2.28 |
| 铝 |
17905 |
-0.31 |
| 镍 |
165820 |
7.06 |
海外市场
| 指数 |
收盘 |
涨跌% |
| 恒生指数 |
20890.22 |
1.11 |
| 国企指数 |
7179.07 |
1.15 |
| 道琼斯 |
31827.05 |
2.43 |
| 标普500 |
3936.69 |
2.76 |
| 纳斯达克 |
11713.15 |
3.11 |
| 德国DAX |
13308.41 |
2.69 |
| 法国CAC |
6201.22 |
1.79 |
| 日经225 |
27680.26 |
2.67 |
| 台湾加权 |
14733.22 |
0.27 |
| 韩国综合 |
2386.85 |
0.67 |
外汇市场
| 货币对 |
中间价 |
涨跌 |
| 人民币对美元 |
6.7451 |
0.01 |
| 人民币对欧元 |
6.8389 |
0.5 |
| 人民币对日元 |
0.0488 |
0.15 |
| 人民币对港币 |
0.8593 |
0.01 |
利率市场
| 市场 |
前加权平均利率% |
涨跌BP |
| DR001 |
1.2498 |
2.74 |
| DR007 |
1.5482 |
-4.85 |
| DR014 |
1.6619 |
-0.77 |
| 一年期国债 |
1.8712 |
2.21 |
| 五年期国债 |
2.5634 |
-2.34 |
| 十年期国债 |
2.771 |
-1.49 |
投资分析
- 成长空间：优嘉三期、四期项目持续放量，辽宁优创项目逐步落地，公司成长空间广阔。
- 集团支持：作为中国中化及先正达的重要成员，将受益于集团资源和协同效应。
- 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为21.20、23.96、26.71亿元。
- 投资评级：买入。
- 研发领域：专注于抗感染及CNS领域，研发产品涵盖乙肝、HIV、多重耐药菌、产后抑郁症等。
- 核心产品：BRII-835/BRII-179/BRII-877有望成为我国首个实现乙肝功能性治愈的产品组合。
- 新冠治疗：推出我国首个新冠治疗中和抗体，已获得GMP放行，正在推进商业化。
- 投资评级：买入。
风险提示
- 风电行业：风电、光伏发电项目推进不及预期，弃风率回升，项目改造不及预期。
- 医药行业：研发进度不及预期，政策变化、市场竞争加剧等风险。
评级体系说明
| 评级 |
说明 |
| 买入 |
未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上 |
| 增持 |
未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15% |
| 中性 |
未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间 |
| 减持 |
未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15% |
| 卖出 |
未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上 |
| 无评级 |
无法获取必要资料或存在重大不确定性事件 |
法律声明
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