20241113-中原证券-辉煌科技-002296.SZ-季报点评_毛利率持续提高_铁路设备更新改造带来发展空间_5页_835kb

中原证券季报点评：辉煌科技(002296)

评级与目标价
评级：增持，目标PE为197X、1577X、1407X（2024-2026年）。

一、业绩表现

• 2024前三季度营收：474亿元，同比增长58.3%。
• 归母净利润：134亿元，同比增长2124%，毛利率达54.09%，净利率达28.34%。
• Q3单季表现：营收下滑36.9%，净利润大幅下降56.46%，短期波动明显。

二、核心亮点

1. 🚆 铁路设备订单优势

• 客户结构：聚焦国铁集团下属铁路局、城市轨道交通及企业自备铁路项目。
• 产品线：涵盖监控、运营、信号设备、运维信息化等四大核心产品，覆盖全国18个铁路局及13,500公里高铁线路。
• 在手订单：2024年7-11月中标多个重点项目，包括自然灾害监测系统、智能调度系统等。

2. 🔥 盈利能力显著提升

• 毛利率同比提升10.98个百分点至 54.09%，费用率全面优化，销售/管理/研发/财务费用率分别下降2.76 pct、0.99 pct、0.18 pct、0.64 pct。

三、行业前景

铁路固定资产投资持续高增长
2024年前三季度全国铁路固定资产投资达5612亿元，同比增长10.3%。"八纵八横"高铁网络持续建设，城轨交通目标新增800公里，叠加设备更新改造需求，轨道交通行业保持高位投资态势。

四、投资建议

✅ 增持理由：铁路设备更新与城轨扩张为公司带来业绩增长空间；毛利率提升与降本增效推动利润释放；盈利预测（2024-2026年归母净利润分别为200/229/257亿元）支撑估值水平。

五、风险提示

⚠️ 新技术研发不及预期、应收账款回款风险、行业竞争加剧及政策变动。