20230427-安信证券-九号公司-689009.SH-Q1单季度毛利率改善明显_6页_1mb

九号公司（689009SH）行业快报（2023Q1）

业绩概况

• 收入：2023Q1收入166亿元，YoY-133%。
• 净利润：归母净利润1.75亿元，YoY-545%。

关键指标

• 毛利率：28.2%，同比提升62个百分点，主要因原材料降价、小米定制产品占比下降及电动两轮车规模效应。
• 净利率：11%，同比下降10个百分点，固定费用占比上升及股份支付费用增加是主因。
• 现金流：经营活动现金流量净额同比增2363万元。

业务分析

• 增长亮点：电动两轮车收入YoY+109%，自主品牌零售滑板车下滑22%，全地形车收入YoY-44%但渠道拓展预期乐观。
• B端业务：ToB产品收入YoY-39%，小米定制产品收入YoY-60%。

投资建议

• 评级：维持“买入-A”，6个月目标价3920元（PE40x）。
• 风险提示：政策趋严、需求不稳定、竞争恶化。
• EPS预测：2023-2025年分别为9.80元、1.71元、2.54元。