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医疗服务板块2023中报总结：眼科表现亮眼，偏刚性诊疗复苏强劲

核心内容

2023年上半年，我国医疗服务板块整体呈现复苏态势，但部分子行业受到消费下行及政策影响，业绩承压。其中，眼科板块表现尤为突出，成为推动板块增长的主要动力。

主要观点

• 诊疗复苏明显：2023年1-6月，我国诊疗情况显著复苏，尤其在民营医院和三级医院中表现突出。但复苏力度不及预期，导致医疗服务板块在4月后跑输医药生物指数。
• 眼科板块表现亮眼：2023H1眼科板块收入达到164.8亿元，同比增长28.5%；归母净利润25.7亿元，同比增长53%。其中，光正眼科、普瑞眼科、何氏眼科等企业表现尤为突出。
• 消费医疗受压：受消费走弱及政策影响，屈光、视光、正畸等消费类医疗服务业务增长乏力，部分企业净利润出现大幅下滑。
• 白内障业务增长潜力大：随着人口老龄化加剧，白内障发病率高，且手术渗透率远低于发达国家，存在较大增长空间。
• OK镜集采影响有限：尽管OK镜参与集采，但价格降幅可控，市场渗透率仍有提升空间。
• 口腔业务承压：种植牙集采导致口腔医疗服务公司短期业绩承压，但部分企业如通策医疗仍保持稳定增长。

关键信息

眼科板块表现

• 收入与利润：2023H1眼科板块收入164.8亿元，同比增长28.5%；归母净利润25.7亿元，同比增长53%。
• 主要企业表现：
  • 光正眼科：收入同比增长60.10%，归母净利润同比增长108%
  • 普瑞眼科：收入同比增长54.90%，归母净利润同比增长358%
  • 何氏眼科：收入同比增长32.70%，归母净利润同比增长87.4%
  • 爱尔眼科：收入同比增长26.40%，归母净利润同比增长32.6%
  • 华厦眼科：收入同比增长26.30%，归母净利润同比增长50.1%
• 分业务表现：
  • 屈光业务：2023H1收入同比增长21.4%-32.7%，毛利率稳定在53%-58%。
  • 视光业务：2023H1收入同比增长30.5%-37.7%，毛利率在50%-58%之间。
  • 白内障业务：2023H1收入同比增长10.9%-32.7%，毛利率在34%-40%之间，且未来增长潜力较大。

医疗服务板块整体表现

• 收入与利润：2023H1医疗服务板块收入303亿元，同比增长32%；归母净利润34.2亿元，同比增长182.6%。
• 主要企业表现：
  • 光正眼科、普瑞眼科、何氏眼科、爱尔眼科、华厦眼科等企业收入和利润均实现大幅增长。
  • 美年健康、国际医学、三博脑科等企业净利润增长波动较大，部分出现大幅下滑。

口腔医疗服务

• 种植牙集采影响：2023年初种植牙集采导致种植牙价格大幅下降，平均降幅达55%。
• 通策医疗表现：
  • 2023H1种植业务收入同比增长2.7%，正畸业务收入同比下降3.9%。
  • 通策医疗整体营收13.63亿元，同比增长3.38%；扣非归母净利润2.93亿元，同比增长2.32%。
• 瑞尔集团表现：2023H1营收8.41亿元，同比下降16.80%；扣非归母净利润0.30亿元，同比下降15.16%。

风险提示

• 疫后复苏不及预期：疫情后医疗服务需求可能未完全恢复。
• 医疗服务价格下行风险：政策调控可能导致医疗服务价格下降。
• 竞争格局加剧风险：行业竞争加剧可能影响企业盈利能力。

总结

2023年上半年，医疗服务板块整体复苏，但复苏力度不均。眼科板块表现突出，受益于人口老龄化及高需求，成为板块增长的主要动力。口腔板块因种植牙集采而短期承压，但部分企业仍保持稳定增长。整体来看，板块具备长期增长潜力，但需关注政策及市场变化带来的风险。