20240428-国海证券-万兴科技-300624.SZ-2023年年报及2024年一季报点评报告_持续深化AI与产品融合_激发业绩增长新动能_5页_284kb

核心评级与目标

国海证券维持万兴科技（300624）“增持”评级，预计2024-2026年营收分别为178.3亿、215.8亿、263.9亿元，归母净利润预计107亿、131亿、164亿元。当前股价对应PE分别为117、96、76倍，估值逐步下降，长期潜力看好。

业绩亮点

• 2023年全年营收增长2549%，净利润增长11320%，毛利率94.77%；
• 2024年Q1营收增长90%，净利润增长2299%，毛利率94.5%。

投资逻辑

1. 聚焦AIGC前沿：研发费用同比大幅提升，推出基于AI音视频技术的“天幕”大模型，已获国家备案，预计推动产品升级和场景拓展。
2. “AI+”战略深化：四大业务板块（视频创意、绘图创意、文档创意、实用工具）收入均大幅增长，用户活跃度和付费率提升。
3. 生态合作扩展：与华为、百度、微软、阿里等头部企业及科研机构合作，增强技术能力和产品竞争力。

财务预测与估值

风险提示

• 产品创新与技术落地风险；
• 宏观经济波动及汇率变化；
• 人才竞争与商誉减值可能。