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报告摘要

国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 2022年03月28日总结

核心内容概览

本报告为2022年3月28日国泰君安期货发布的能源化工板块商品研究晨报，涵盖了PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、苯乙烯、纯碱、LPG、PVC和燃料油等品种的市场分析与策略建议。

主要观点及策略

PTA

趋势强度：0（中性）
观点：05合约偏强，加工费有望修复。PX开工下滑，供应减少，现货偏强。但聚酯工厂高开工与高库存压缩现金流，期现贸易商正套操作使TA短期强势。
策略：建议关注05合约，加工费修复可能带来上涨机会。

MEG

趋势强度：0（中性）
观点：05合约处于负反馈，建议逢低布局09合约多单。4-6月春季检修将导致库存逐步见顶，09合约存在上涨潜力。
策略：逢低布局09多单。

橡胶

趋势强度：0（中性）
观点：短期震荡为主。混合胶非标基差处于低位，下压空间有限。下游需求疲软，库存加速消化，存在一定底部确认迹象。
策略：短期以震荡为主，关注国内开割情况和基差变化。

沥青

趋势强度：-1（偏弱）
观点：高位震荡，需求疲软，贸易商备货积极性收敛。供应方面，炼厂开工率回升，但库存压力依然存在。需求修复滞后，基本面偏弱。
策略：建议关注06-12正套，短期走势偏弱。

LLDPE

趋势强度：0（中性）
观点：短期上涨未到极限，上方空间有限。供应减产与需求修复预期支撑上涨，但疫情抑制需求，制约涨幅。
策略：等待高位做空机会。

PP

趋势强度：0（中性）
观点：短期上涨未到极限，上方空间有限。供应端持续扩张，基差偏弱，需求恢复不及预期。
策略：建议减仓，等待高位做空机会。

纸浆

趋势强度：0（中性）
观点：高位震荡整理。下游需求疲软，库存压力较大。外盘提涨及原纸涨价提振信心，但现货价格回落。
策略：高位震荡，建议关注进口木浆到货情况及纸企开工变化。

甲醇

趋势强度：0（中性）
观点：上涨未到极限，上方空间有限。供应端部分企业检修，但需求恢复缓慢，基差走弱。
策略：不宜继续追高，建议把握高位做空及反套机会。

苯乙烯

趋势强度：1（偏强）
观点：中期趋势偏强，短期建议5-7正套。下游需求尚未完全兑现，但预期良好。
策略：推荐5-7正套，关注需求变化。

纯碱

趋势强度：1（偏强）
观点：旺季预期推动短期拉涨，但上涨过速。需求修复预期存在，但尚未完全兑现。
策略：短期拉涨过速，建议关注09合约上涨空间。

LPG

趋势强度：0（中性）
观点：高位盘整。现货市场受外盘原油支撑偏强，但自身基本面偏弱。供应端持续下滑，需求疲软。
策略：短期高位盘整，建议关注原油走势及需求变化。

PVC

趋势强度：0（中性）
观点：短线震荡，需求走势是关键。疫情对下游影响较大，后续需关注各地防疫进展。
策略：技术支撑在8900，压力位在9300，建议关注需求恢复情况。

燃料油 & 低硫燃料油

趋势强度：1（偏强）
观点：谨慎看多，但或再度弱于LU。供应端紧缺，成本支撑较强，但确定性低于此前一周。
策略：关注油价走势及供应变化，LU或强于FU。

关键信息汇总

供应端

PTA：西北一套100万吨装置意外停车，浙石化4月PX降负荷15%。
MEG：浙江两套装置降负10%-15%，福建一套装置计划4月减产20%。
沥青：炼厂开工率回升，但库存压力依然存在。
LPG：4月沙特CP预期上涨，但国内需求疲软。
燃料油：供应端紧缺，油价上涨支撑燃料油走势。

需求端

橡胶：需求疲软，库存加速消化，短期底部确认迹象。
沥青：终端需求未见起色，刚需修复困难。
LLDPE & PP：下游需求偏弱，疫情抑制补库意愿。
PVC：疫情对下游影响显著，需求恢复关键。
纯碱：光伏扩产预期推动需求，但地产订单未恢复。

价格与市场动态

PTA：现货价格偏强，加工费有望修复。
MEG：现货价格偏弱，但09合约有上涨潜力。
橡胶：现货价格震荡，基差低位。
沥青：现货价格高位，基差走强。
LLDPE：现货价格震荡，基差走弱。
PP：现货价格震荡，基差走弱。
纸浆：现货价格高位震荡，外盘提涨。
甲醇：现货价格震荡，基差走弱。
苯乙烯：现货价格稳定，库存去库。
纯碱：现货价格上涨，但需求未完全兑现。
LPG：现货价格高位，外盘支撑。
燃料油：现货价格小幅上涨，但弱于LU。

总结

整体来看，能源化工板块多数品种处于中性或偏弱状态，主要受供应端减产及需求端疲软影响。部分品种如苯乙烯和纯碱因旺季预期及需求修复存在上涨潜力，但需警惕上涨过速后的回调风险。而PTA、MEG、橡胶、沥青等品种则因基本面偏弱，短期走势以震荡为主。建议投资者关注各品种的供需变化及市场情绪，合理布局多空策略，把握高位做空及反套机会。

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