20230213-天风证券-天然气专题_美国天然气大跌_2023怎么看__13页_1015kb

美国天然气价格与供需分析总结

核心内容

本报告分析了2022年以来美国天然气价格的剧烈波动及2023年的供需变化，探讨了影响价格的关键因素，并对未来走势进行了预测。

主要观点

• 2022年价格波动剧烈：美国天然气价格在2022年前三季度屡创新高，一度突破9美元/MMBTU，但随后在2022年底及2023年初大幅回落至2.41美元/MMBTU。
• 2023年价格中枢回落：由于欧洲天然气库存高位运行，对LNG需求放缓，叠加美国天然气产量增长与中游基础设施滞后，导致库存累积，价格中枢回落。
• 产量持续增长：2022年美国天然气产量同比增长3.7%，2023年预计增长2.2%，主要受益于油公司资本开支的增加和伴生气产量的提升。
• 需求结构变化：2022年美国天然气需求同比增长4.5%，主要由发电和取暖需求推动。2023年取暖需求预计下降，但发电需求可能继续增长。
• 出口受制约：2022年美国天然气出口同比增长2.2%，但2023年出口量基本维持不变，因欧洲库存高位和出口终端未新增投产。

关键信息

产量情况

• 2022年产量：35798.0Bcf，同比增长3.7%
• 2023年产量：预计为36598.6Bcf，同比增长2.2%
• 钻机数量增长：2022年天然气钻机数量从111台增至154台，增长38.7%

需求情况

• 2022年需求：32282.4Bcf，同比增长4.5%
• 2023年需求预测：32535.8Bcf，同比增长0.8%
• 发电需求：2022年增长7.7%，预计2023年天然气发电占比将提升至42%
• 取暖需求：2022年因冷冬增长6.2%，2023年预计下降2.1%

出口情况

• 2022年出口量：6801.0Bcf，同比增长2.2%
• 2023年出口量：预计维持2022年水平，不进一步增长
• 出口终端建设：Golden Pass等项目将在2024-2025年陆续投产，提升出口能力

供需预测

• 供需格局：2023年美国天然气供需或将比2022年宽松，进入缓慢累库阶段
• 价格预测：2023年美国天然气价格中枢预计回落，主要受欧洲需求减弱影响

风险因素

1. 煤炭价格下跌：可能导致天然气发电需求减少，加速库存累积
2. 欧洲天然气去库超预期：可能刺激美国LNG出口，导致美国天然气库存意外减少
3. 极端天气与新能源出力变化：可能影响天然气取暖和发电需求，进而影响供需平衡

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 投资建议：需关注煤炭价格、欧洲天然气库存及天气变化等关键变量

总结

美国天然气价格在2022年经历了大幅波动，主要受欧洲能源危机、发电需求增长及天气因素影响。2023年价格中枢回落，主要由于欧洲需求放缓与美国出口终端未新增投产。预计2023年天然气产量增长2.2%，需求增长0.8%，出口维持稳定。未来需密切关注煤炭价格、欧洲天然气库存及天气变化对供需的影响，以评估天然气价格走势。