20260512-华鑫证券-崧盛股份-301002.SZ-公司动态研究报告_储能逆变器业务快速放量_新兴赛道多点开花_8页_667kb

崧盛股份（301002.SZ）公司动态研究报告总结

核心内容概述

崧盛股份是一家专注于LED驱动电源及储能逆变器等新兴领域的高新技术企业，近年来在多个高景气赛道快速布局并取得显著进展。公司凭借在LED驱动电源领域的领先优势，结合储能、商业航天、机器人谐波减速器及AI服务器电源等新兴业务的增长潜力，展现出强劲的发展势头，被给予“买入”投资评级。

主要观点

1. LED驱动电源业务持续领先

• 崧盛股份深耕LED驱动电源领域多年，产品覆盖中、大功率段，广泛应用于户外照明、工业照明、植物照明及专业照明等领域。
• 2022-2025年，公司LED驱动电源产品营收分别为7.3/7.6/8.7/8.7亿元，占比持续在80%以上，显示其在该领域的核心地位。
• 公司拥有153项已授权专利，产品通过多项国际安规认证，覆盖全球主要市场。

2. 储能逆变器业务快速放量

• 储能逆变器作为储能系统关键部件，市场需求快速增长。2026年全球储能新增装机量预计达190GW/518GWh。
• 崧盛自2022年起布局储能业务，2025年储能产品营收达0.80亿元，占比8.33%。公司已推出全系列新型混合逆变器，客户评价良好，预计2026年将实现爆发式增长。
• 储能业务有望成为公司新的业绩增长点，提升其在全球储能市场的竞争力。

3. 海外业务复苏，盈利能力逐步修复

• 2022-2025年公司营收稳步增长，2026Q1营收同比增长36.39%，主要受益于海外订单回暖。
• 公司毛利率从2022年的28.75%逐步回升至2026Q1的24.88%，净利率从2022年的10.48%改善至2026Q1的4.69%，费用管控良好。

4. 布局商业航天与机器人谐波减速器

• 公司与重庆精刚合作，共同开发人形机器人谐波减速器及关节模组，利用重庆精刚在航天级谐波减速器领域的技术优势。
• 重庆精刚已为银河航天等客户提供产品，合作增强了公司在高端制造领域的竞争力。

5. 进军AI服务器电源赛道

• 与西安一麦瑞成立合资公司崧盛亿麦，布局AI数据中心和通用数据中心供电解决方案，专注于SST模块、AI服务器电源等产品。
• 公司拥有资深技术团队，产品已获得多家核心客户认可，具备较强的市场拓展能力。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

股票估值指标

风险提示

• 原材料价格上涨风险
• 整合低于预期风险
• 下游需求不及预期
• 地缘政治风险
• 项目进度低于预期风险

总结

崧盛股份凭借在LED驱动电源领域的深厚积累，正快速拓展至储能、商业航天、机器人及AI服务器电源等新兴赛道，形成多点开花的发展格局。公司通过技术优势和市场布局，有望实现业绩的持续增长和盈利能力的修复。未来三年，公司预计收入将实现显著增长，归母净利润将大幅回升，成为行业中的高成长企业。