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宏源期货：11月份棉花策略报告

要点回顾

*全球棉花供过于求局面未改，产量增长而需求缓慢。
*中国棉花价格稳定，供需平衡调整中，纺纱厂利润微薄。
*11月需关注美国降息预期、贸易政策（如特朗普潜在加税）、基金持仓动向。

全球供需不平衡

10月报告显示，全球棉花产量虽因美国调低而略有微调，但总体仍高于消费，库存消费比虽略有下降，但过剩缺口未缩小。

中国供需状况

国内产量预计调增，消费平稳，进口减少，库存相应下降。下游需求恢复缓慢，纺纱厂部分停产，棉纱库存增加。

期货市场回顾

*内外棉价10月震荡下行。
*基金重新做空、原油下跌、技术位承压均是下跌推手。

11月关注重点

• 美国11月降息预期。
• 特朗普政策对进口关税潜在影响。
• 基金持仓动态。

结论摘要

• 预计11月棉花价格底部已趋于稳固（参考区间13000-15000元/吨）。
• 短期受利空扰动，但调整幅度有限。
• 后期焦点回归需求恢复，但新的棉花上市将对其反弹空间形成抑制。