20250420-开源证券-非银金融行业周报_中概股回流预期利好港交所_个险营销体系改革升级_3页_488kb

非银金融行业分析总结

核心内容概览

本报告主要分析了2025年4月非银金融行业的市场动态及投资机会，重点关注券商、保险及港股市场，尤其关注中概股回流对港交所的利好影响。

主要观点

券商板块：业绩超预期，政策利好

• 市场表现：本周日均股基成交额为1.35万亿，环比下降31.5%，成交额萎缩明显。新成立股混基金规模为69.0亿，环比下降62%。
• 政策影响：4月18日，中证协发布《证券公司并表管理指引（试行）》，并表监管正式推至全行业实施，将风控边界扩展至母子公司整体视角，并针对不同类型券商设定一至三年的过渡期。
• 业绩预期：截至4月20日，12家上市券商披露一季度业绩预告或快报，合计预计同比增长49%（取预告中值），年化ROE预计达到7.55%。
• 投资机会：券商板块估值和机构持仓处于低位，叠加稳股市政策和一季报业绩超预期，继续看好券商板块机会。推荐三条选股主线：业绩弹性突出的零售优势券商、金融科技主线、并购主线。

保险行业：个险营销体系改革升级，报行合一提升价值率

• 政策改革：4月19日，金监总局发布《关于推动深化人身保险行业个人营销体制改革的通知》，内容包括提升销售人员专业化水平、深化“报行合一”执行、优化佣金激励机制及建立佣金追索扣回机制。
• 影响分析：政策改革利于推动个险渠道转型升级，有助于提升新业务价值率。预计险企一季报NBV增速或降档，权益资产弹性将成为寿险标的的重要影响因素。
• 投资建议：关注权益弹性突出、负债端平稳的保险标的。

关键信息

推荐及受益标的组合

• 推荐标的：江苏金租，中国财险，香港交易所；指南针，东方证券，东方财富，财通证券；中国人寿，中国太保。
• 受益标的：国信证券，九方智投控股，中国银河，招商证券，同花顺，新华保险。

风险提示

• 资本市场波动可能对投资收益产生影响；
• 保险负债端表现可能不及预期。

投资评级说明

• 证券评级：买入（预计相对强于市场20%以上）、增持（预计相对强于市场5%~20%）、中性（预计相对市场-5%~+5%）、减持（预计相对弱于市场5%以下）。
• 行业评级：看好（预计行业超越市场）、中性（预计与市场持平）、看淡（预计弱于市场）。
• 基准指数：A股以沪深300指数，港股以恒生指数，美股以标普500或纳斯达克综合指数。

估值与分析方法的局限性

• 报告所含分析基于一定假设，不同假设可能导致结果差异；
• 估值方法及模型存在局限性，结果不保证证券能以该价格交易。

法律声明

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