20240506-国盛证券-固定收益点评_耗煤回升_地产偏弱——基本面高频数据跟踪_13页_783kb

2024年一季度债基配债行为分析：降杠杆、拉久期、扩规模

一、债基规模：纯债基扩张，二级债基回落
2024年一季度，中长期纯债基、短期纯债基金、一级债基规模分别增加3,478亿元、1,944亿元和276亿元；二级债基规模小幅回落1,538亿元。截至一季度末，中长期纯债基、短期纯债基、一级债基和二级债基资产净值分别为58.4万亿元、1.1995万亿元、0.7141万亿元和0.6977万亿元。

二、资产配置：纯债基扩规模增债券，二级债基补流减债券
一季度纯债基金增持债券规模显著，中长期纯债基、短期纯债基和一级债基分别增持3,403亿元、2,295亿元和98亿元；二级债基减持1,711亿元。四类基金中，中长期纯债基、短期纯债基和一级债基债券持仓占比超97%，二级债基为84.37%。

三、杠杆与久期操作：降杠杆、拉久期
资金面平稳，债基普遍降杠杆，四类基金算术平均杠杆率较去年四季度分别下降-28.7%、-10.7%、-21.4%和-23.0%。久期普遍拉长，加权平均久期较去年同期分别增长+0.24年、+0.17年、+0.04年和+0.30年，反映债基对利率风险的敏感度上升。

四、券种配置：以增持信用债为主
一季度纯债基金增持政金债、金融债、短融和中票；二级债基减持除国债外各券种。利率债和金融债占比提升，信用债分评级方面，纯债基和一级债基高等级债占比上升，二级债基下降；城投债增持集中在浙江、江苏、湖南、山东等省份；金融债中商业银行债增持显著。