20251116-国泰期货-美豆周度报告_37页_10mb

美豆周度报告总结

总体观点
南美丰产对美豆缺乏牛市基础；需求有望好转，下限明确，美豆总体震荡偏强，运行区间为1000-1200美分/蒲式耳。

利空因素

1. 中国采购美豆后，特朗普政府支持生物柴油添加政策的动力可能减弱。
2. 巴西雨季回归，降水改善，播种进度加快。
3. 巴西2025/26年度大豆种植面积预计将增加。

利多因素

1. 预计本年度中国购买美豆量约1200万吨，未来三年每年采购量超过2500万吨。
2. 巴西播种推进速度可能低于预期。
3. 拉尼娜天气可能导致南美大豆减产，形成上行空间。

市场价格

• 本周美豆价格上涨22.75美分/蒲式耳。
• 报告前市场预期乐观推涨，但产量预期下调和出口预期打压市场，价格冲高回落。
• 价格波动需关注中国采购节奏、南美天气及生物柴油政策进展。

供给因素

• 美国大豆产区干旱率61%，未来两周雨水增加，不利于收割。
• 巴西大豆播种进度持续提升，中西部、北部降水较少，东部降水较多。

需求因素

• 压榨利润回落（本周2.02美元/蒲式耳），但整体需求稳定。
• 9月26日当周美豆周度出口61.12万吨，出口检验量108.85万吨，体现需求韧性。

其他因素

• 拉尼娜天气预警，可能影响南美大豆产量。
• 巴西和美国大豆种植成本有所下降。
• CFTC持仓显示大豆净空头有所增加，豆油和豆粕市场情绪偏空。

关注要点

• 中国采购节奏。
• 南美主产区天气变化。
• 生物柴油政策更新。
• 拉尼娜走势与发展。

**版权归国泰君安期货研究所所有**