20250425-海证期货-碳酸锂月度行情分析_关注供需边际变化_碳酸锂弱势运行_26页_2mb

海证期货研究所2025年4月25日报告分析显示，碳酸锂市场整体呈现弱势运行态势。供应端方面，海外锂矿项目如赣锋Goulamina、Mariana及海南矿业Bougouni等逐步投产，国内盐湖项目也持续推进。Finniss锂矿重启研究预计2025年6月结束，关注其供应变化。受成本压力影响，以辉石、云母为原料的碳酸锂周度产量下降，但一体化大厂排产稳定，预计4月国内碳酸锂产量高位维稳，5月变动幅度有限。3月进口量回升，4月或保持高位，澳大利亚锂辉石精矿到港量环降66%，但预计下期环增113%，整体外矿供应充足。碳酸锂成本倒挂现象持续，外购原料生产亏损，但一体化企业开工率维持高位，短期供应压力不改。

需求端方面，国内以旧换新政策加码，2025年补贴资金较去年翻倍，托底新能源汽车内销。欧盟与中国达成电动车最低售价协议，替代加征关税，降低中国出口阻力。但总量需求不悲观，5月正极材料或无明显增量。3月新能源汽车销量1237万辆，环比+39%，出口158万辆，环比+21%，1-3月累计销量同比+47%。锂电池产量3月达13394GWh，环比+14%，其中动力电芯产量环增16%至95GWh，储能电芯产量环增11%至33GWh。但4月锂电排产增速放缓，储能需求或低于预期，显示下游采购节奏调整。

库存端延续累库趋势，4月24日碳酸锂厂库库存1319万吨，环比+259吨，冶炼厂库存+270吨至524万吨，下游库存+1089吨至428万吨。仓单量回升至31555吨，但部分企业因价格下跌及套保头寸消耗导致注册量放缓。基差方面，买现-卖期组合持仓继续持有，1个月持仓成本约1411元/吨，3个月约2521元/吨，短期走强机会存在。价差上，11-12合约反套适量参与，但跨期套利空间收窄，需关注止盈止损。

综合研判，年内碳酸锂市场基调仍为过剩，5月可能小幅过剩，但需警惕供应端减产扩大导致供需逆转。策略上建议单边维持高位空头逻辑，期权持仓期权浅虚卖看涨，套保方面上游可布局卖出看涨期权或远月合约对冲跌价风险，下游适量买入锁定成本。库存去化需关注5月供需边际变化，若供应下滑或需求释放，或形成单月供小于求。

分析师樊丙婷指出，当前分析基于公开数据，报告内容仅供参考，不构成投资建议。