20260330-国贸期货-工业硅（SI）季度报告_供强需弱库存高_工业硅震荡运行_10页_704kb

工业硅季度分析总结

核心内容

2026年第一季度，工业硅市场整体呈现震荡运行态势，价格区间在8000元/吨至9000元/吨之间波动。基本面方面，供给端偏强，需求端偏弱，库存处于高位，形成“供强需弱库存高”的格局。预计2026年第二季度，工业硅价格仍将维持震荡走势。

主要观点

• 供给端：
  工业硅产量同比上升，但区域分布不均。新疆地区是主要的供给来源，产量占比超六成，利润尚可，预计维持高产量。西南地区因枯水期影响，开工率持续低迷，产量大幅下滑。

• 需求端：
  多晶硅和有机硅需求均呈现收缩趋势。多晶硅因终端光伏装机意愿下降，产量同比下滑；有机硅受房地产需求低迷影响，产量也低于往年同期。预计二季度多晶硅产量仍将低位运行，有机硅产量则可能维持稳定。

• 库存端：
  工业硅显性库存和行业库存均处于历史高位，尚未形成大规模去库趋势。仓单库存温和增加，市场库存和工厂库存波动不大，整体库存压力较大。

关键信息

1. 供给情况

• 全国产量：2026年前2月累计产量65.12万吨，同比上升9.70%；预计一季度累计产量99.7万吨，同比上升6.52%。
• 开工率：2月全国开工率38.02%，环比下降10.31%，同比下降13.00%。
• 新疆地区：前2月产量41.24万吨，同比上升24.69%；预计一季度产量63.8万吨，同比上升17.88%。3月部分炉子复产，预计保持主要供给地位。
• 西南地区：云南地区前2月产量3.11万吨，同比下降10.00%；预计一季度产量4.6万吨，同比下降2.46%。四川地区基本停产，产量同比大幅下降。

2. 需求情况

• 多晶硅：前2月累计产量17.78万吨，同比下降3.63%；预计前三季度累计产量26.27万吨，同比下降6.38%。
• 光伏装机：2026年前2月新增装机量32.48GW，同比下降17.70%，需求疲软。
• 硅片产量：前2月累计产量90.2GW，同比下降4.37%；预计前三季度累计产量139.21GW，同比下降4.05%。
• 多晶硅库存：截至3月20日，多晶硅工厂库存38.01万吨，环比上升23.27%，同比上升36.81%。注册仓单29430吨，环比上升147.10%。
• 有机硅：前2月累计产量37.71万吨，同比下降10.26%；预计一季度产量58.96万吨，同比下降3.04%。利润有所修复，但需求低迷，产量难有明显提升。

3. 库存情况

• 显性库存：截至3月20日，工业硅显性库存约54.39万吨，环比上升6.84%，同比下滑27.68%。
• 行业库存：截至3月20日，行业库存约43.56万吨，环比微降0.86%，同比上升8.62%。
• 仓单库存：截至3月20日，注册仓单24.94万吨，环比上升0.28%，同比上升4.60%。

投资建议

• 价格走势：2026年一季度工业硅主连价格震荡运行，二季度预计继续震荡，受“高开工、低需求、高库存”格局影响，价格缺乏明显方向。
• 风险提示：工业硅产量变化、多晶硅产量变化、资金扰动。

分析师介绍

• 陈宇森：国贸期货研究院贵金属与新能源资深分析师，注册会计师，台湾大学经济学硕士。
• 研究方向：专注于工业硅、多晶硅、碳酸锂等新能源品种，熟悉产业链上下游，善于捕捉基本面供需矛盾，为客户提供行情研判和套保策略等专业服务。

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