20250408-冠通期货-宏观噪声影响铜市_避险情绪下盘面承压_4页_333kb

冠通研究总结：宏观噪声影响铜市，避险情绪下盘面承压

核心内容

本报告发布于2025年4月8日，主要分析当前铜市的市场表现、供需基本面及未来走势。整体来看，铜市受宏观因素影响较大，尤其是美国对华加征关税的政策预期，导致市场情绪波动，盘面承压。但中长期来看，铜的基本面仍具韧性。

主要观点

• 市场情绪：受美国威胁进一步对华加征50%关税的影响，市场避险情绪浓厚，铜价承压。
• 期货走势：沪铜今日低开高走，震荡收跌，报收于73360元/吨。市场观望情绪浓厚，短期走势偏震荡。
• 现货升贴水：华东现货升贴水110元/吨，华南现货升贴水85元/吨，显示市场对铜价的支撑情绪。
• LME铜价：LME官方价为8865美元/吨，现货升贴水为-40美元/吨，表明现货市场对期货价格的贴水。
• 供给端：TC（粗炼费）为-26.26美元/千吨，RC（精炼费）为-2.65美分/磅，显示冶炼成本较低，对铜价形成一定支撑。
• 库存变化：SHFE铜库存小幅下降，上海保税区库存上升，LME库存略有减少，COMEX库存增加，库存变化对价格影响有限。
• 需求端：铜价下跌刺激下游采购，3月中国铜箔企业开工率环比上升4.17个百分点，同比上升11.38个百分点，显示需求端有所回暖。

关键信息

期货市场表现

• 沪铜主力今日震荡收跌，报收于73360元/吨。
• 前二十名多单减少5473手，空单减少1115手，显示市场多空博弈加剧。
• 当前铜价走势主要受美国关税政策影响，市场观望情绪浓厚。

现货市场情况

• 华东阴极铜升贴水为110元/吨，华南为85元/吨。
• LME铜现货升贴水为-40美元/吨，表明现货价格略低于期货价格。

供给端分析

• 现货粗炼费（TC）为-26.26美元/千吨，精炼费（RC）为-2.65美分/磅。
• 二季度国内铜供应预计有所减量，主要受冶炼厂生产积极性、废铜进口量及全球铜供应影响。

库存数据

• SHFE铜库存为10.88万吨，较上期减少0.81万吨。
• 上海保税区铜库存为12.32万吨，较上期增加0.26万吨。
• LME铜库存为21.02万吨，较上期减少575吨。
• COMEX铜库存为9.75万短吨，较上期增加1219短吨。

需求端动态

• 铜价下跌刺激下游采购，3月中国铜箔企业开工率71.82%，环比上升4.17个百分点，同比上升11.38个百分点。
• 需求端表现强劲，为铜价提供一定支撑。

结论与建议

当前铜市受宏观政策不确定性影响较大，市场情绪较为谨慎。短期来看，铜价可能继续震荡整理，美伦铜价差预计有所收窄。中长期来看，铜的基本面仍具韧性，需求端回暖，供给端有所减量，建议投资者保持谨慎操作，密切关注政策动向及市场变化。

数据来源

• SHFE铜库存、上海保税区铜库存、LME铜库存、COMEX铜库存：Wind、冠通研究咨询部
• 华东、华南阴极铜升贴水：Wind、冠通研究咨询部
• 现货粗炼费（TC）、精炼费（RC）：Wind、冠通研究咨询部

投资风险提示

投资有风险，入市需谨慎。本报告仅作为市场参考，不构成投资建议。请投资者根据自身风险承受能力审慎决策。本公司具备期货交易咨询业务资格，具体信息请参阅最后一页的免责声明。