20211124-格林期货-焦炭专题报告_焦炭行情反弹OR反转__4页_531kb

焦炭行情反弹OR反转？总结

核心内容

近期焦炭期货价格出现明显上涨，主要原因是基差修复和技术性反弹。期货价格在一个月内下跌近2000元/吨，跌幅达42%，而现货价格也经历了七轮提降，累计降幅1400元/吨。当前期货升水现货约250元/吨，显示出市场对现货价格的预期有所回升。

主要观点

• 价格反弹原因：

  • 基差修复：期货价格大幅下跌后，与现货价格的差距逐渐缩小，市场存在修复基差的需求。
  • 技术性反弹：价格快速下跌后，技术面出现反弹需求，推动期货价格上涨。

• 基本面分析：

  • 供应端：焦化厂利润持续下滑，亏损幅度达-126元/吨，部分区域亏损更严重（如山西、河北）。因此，焦企加大限产力度，日均产量下降9.9%，供应收缩。
  • 需求端：钢厂高炉开工率持续低位，唐山高炉开工率维持在50%以下，为2016年以来最低水平，显示需求疲软。
  • 库存变化：焦企库存快速上升至77.82万吨，为2020年5月以来最高；而钢厂库存则降至391.45万吨，为2018年来最低，供需格局偏宽松。

• 市场预期：

  • 供应端：焦企限产幅度可能维持在30%-50%，进一步加产可能性较小。
  • 需求端：钢厂开工率可能恢复至50%以上，但受采暖季和冬奥会限产影响，恢复幅度有限。
  • 库存转移：焦炭库存可能部分从焦企向钢厂转移，但整体供需仍偏宽松。

• 价格走势预测：

  • 现货价格：预计仍有1轮左右下跌，但速度将明显放缓。
  • 期货价格：主力合约J2201预计在3100元/吨一线存在较强压制，上方空间有限，行情定义为反弹。

关键信息

• 期货价格：近期焦炭期货价格上涨，基差已修复，期货升水现货约250元/吨。
• 限产情况：焦企限产普遍在30%-50%，日均产量下降9.9%。
• 高炉开工率：唐山高炉开工率维持在50%以下，为2016年以来最低。
• 库存水平：焦企库存达77.82万吨，为2020年5月以来最高；钢厂库存降至391.45万吨，为2018年来最低。
• 操作建议：激进投资者可尝试在3050-3100区间做空，设好止损。

风险提示

• 价格波动：焦炭价格受供需变化和政策影响较大，存在不确定性。
• 市场情绪：技术性反弹可能受市场情绪影响，不宜盲目追涨。
• 操作风险：建议投资者根据自身风险承受能力谨慎操作，合理设置止损。

结论

当前焦炭行情更多表现为短期反弹，而非趋势性反转。未来焦炭价格走势将取决于钢厂补库力度及终端市场需求变化，同时受焦炭现货降价预期的影响。整体来看，焦炭市场仍处于供需偏宽松的状态，价格反弹后可能面临进一步调整的压力。