20250614-华源证券-车用胶管及其总成_小巨人_紧抓新能源车发展机遇纵横前装车后全球市场_4页_289kb

汇源证券研究报告总结：三祥科技（831195BJ）

公司概况

• 主营业务：车用胶管及其总成研发、生产和销售。
• 评级：国家级专精特新“小巨人”企业。
• 客户群体：服务前装市场（美国通用、上汽通用、吉利、比亚迪等）及后装市场（BrakeParts、AutoZone等国际汽配商）。

业绩亮点（2024及2025Q1）

• 2024年财务：营收966亿元，同比增长1659%；归母净利润64,4499万元，同比增长显著。
• 2025Q1财务：营收258亿元，同比增长2237%；归母净利润2.3678亿元，同比增长惊人的32092%。
• 产品结构：2024年胶管增长46%，总成增长13%，后装业务毛利率3452%，表现强劲。

市场机遇

• 新能源汽车：产品满足新能源车对高性能、复杂管路的需求，已占营收20%以上，未来将持续增长。
• 未来发展：
  • 能力布局：建设泰国新工厂，预计2025年末投产新增产能；同时实施全产业链生产模式降低成本、增强协同。
  • 地理布局：在国内、美国、泰国均有基地，布局全球市场。

盈利预测与估值

• 预测数据（2025-2027）：净利润分别达074亿、090亿、115亿元，EPS逐年提升，PE分别为233、192、151倍。
• 对比公司：与中鼎股份、川环科技、凌云股份等同行业公司相比较。
• 评级：首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

• 原材料价格波动、新客户开发及境外市场经营风险。

以上为汇源证券研究报告对三祥科技首次覆盖的简要总结。