20240802-开源证券-银行2024H1理财半年报解读_逻辑重塑_新监管约束下的理财投资行为_21页_3mb

银行理财半年报核心摘要

一、理财规模增速恢复，开放式固收类理财成主引擎
截至2024年6月末，理财存续规模增至28.52万亿元，同比增长12.55%，基本恢复至“赎回潮”前水平。全市场开放式固收类理财，尤其是最短持有期、日开型等产品贡献增长主力，主要受益于上半年债牛行情。受“手工补息”禁令及存款利率下调影响，16万亿元存款或流入理财，但下半年增速预计放缓，全年规模高点或达31万亿。

二、资产端转型：减配存款、增配高流动性资产
理财资产配置转向防御性策略，现金及银行存款占比降至25.3%，增配公募基金（33%）、同业资产、同业存单。由于高息存款减少，理财收益中枢下行，平均年化收益率降至2.8%，降幅59BP。未来可能通过拉长久期、加杠杆或借力公募基金来平衡收益与波动。

三、严监管重塑竞争格局，理财子集中度提升
理财分级监管强化“质重于量”，国有行理财子受政策支持，CR3、CR5集中度边际下降，股份行份额被压缩。非理财子公司4.19万亿存量理财面临压降压力，中西部规模较大的银行及农商联合体仍存获批可能。中小银行加速退出理财发行，转向纯代销模式，代销机构增至511家，预计互补性超竞争性。

四、风险提示：监管趋严、经济波动与产品净值化挑战
理财底层资产风险上升、持牌机构减少及产品净值波动风险持续存在。投资者应关注负债端成本上升、资产荒缓解下固收类理财的收益维持能力，以及非理财子机构净值化转型压力。数据有效期截至2024年6月，政策与市场环境存在不确定性。