20250309-东吴证券-东鹏饮料-605499.SH-2024年年报点评_24年高质量收官_确定性与成长性兼具_3页_474kb

东鹏饮料（605499）2024年报分析

核心财务表现

• 2024年营业收入158.4亿元，同比增长406%，归母净利润33.3亿元，同比增长631%。
• 单Q4营收328亿元，同比增长251%，归母净利润62亿元，同比增长612%。

产品与市场

• 东鹏特饮收入133.0亿元，同比增285%；电解质饮料收入150亿元，同比增28倍；补水啦收入10亿元，进入"双子星"产品矩阵。
• 区域方面，省外收入占比提升至56.94%，经销商数量增长71%，终端门店超400万，渠道建设质量提升。

盈利能力

• 毛利率提升至44.8%，净利率升至21%。
• 2025Q1公司持续推进返乡专案等营销动作，开门红预期较强。

2025-2027年业绩预测

• 预测2025年归母净利润44.8亿元（原预测45.1亿元），同比增长35%，对应PE从35倍降至约27倍。
• 同时再上调2027年净利润至70.8亿元，同比增长22%，对应PE为约17倍。

管理与风险提示

• 成本下行、费用优化持续释放盈利弹性，但需警惕原材料价格上涨、增速回落估值过激以及食品安全风险。
• 公司提出2025年营收与净利润增速均不低于20%的目标，特饮板块稳健，补充"补水啦"、无糖茶等第二增长曲线。

投资建议维持“买入”，未来成长确定性与空间并存。