20140908-东兴证券-汽车行业_2014年中报点评-增速全面下探_继续关注结构性机_12页_575kb

报告摘要

2014年汽车行业整体表现与市场趋势一致，增速全面下探。尽管行业盈利水平有所提升，但整体增长动力减弱，主要受宏观经济及政策因素影响。

行业整体表现
- 2014年上半年国内汽车销量为1168万辆，同比增长8.36%。
- Q2销量增速为7.53%，较Q1下滑1.65个百分点。
- 汽车行业整体营收同比增长11.01%，净利润同比增长23.16%，仍高于A股整体增速。
- 行业盈利水平提升，主要由零部件行业带动。
乘用车行业
- 上半年营收和归母净利润分别增长9.17%和19.76%，但增速较前一年大幅下滑。
- Q2营收和净利润增速分别为8.93%和1.84%，较Q1明显下降。
- 合资品牌继续挤压自主品牌市场份额，投资收益增速保持高位，但毛利率下降，净利率上升。
- 行业结构分化明显，整体进入调整期。
卡车行业
- 上半年营收增长6.92%，净利润增长11.91%，但增速持续下滑。
- Q2营收和净利润同比增速分别下降0.96%和5.44%，显示行业深度调整。
- 受房地产低迷和国四标准严格执行双重影响，行业处于下探通道。
客车行业
- 上半年营收下滑3.93%，净利润增长17.99%。
- Q2营收和净利润同比分别下滑4.04%和5.43%，增长低迷。
- 黄标车治理效果不达预期，行业仍处低谷，需等待治理力度提升。
零部件行业
- 上半年营收增长10.77%，净利润增长41.14%，成为中报最大亮点。
- 利润率显著提升，主要因成本控制能力增强和产业链利润转移。
- 行业处于盈利能力增强的良性轨道。