20230721-中邮证券-西测测试-301306.SZ-股权激励考核目标彰显发展信心_募投项目逐步投产助力公司较快发展_5页_430kb

西测测试（301306）投资分析总结

投资评级与目标价

• 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 目标价：当前股价40.60元，目标价45.00元。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为0.83亿、1.22亿、1.84亿元，同比增长29%、46%、52%。对应PE分别为42、28、19倍。

核心技术与客户结构

• 核心业务：军用装备与民用飞机检测服务，具备元器件筛选、电装、环境可靠性试验等“一站式”服务能力。
• 客户关系：与航空、航天、兵器等军工集团及商飞相关服务商建立长期合作。
• 竞争优势：募投项目投产将提升西安、成都实验基地检测能力，满足客户需求。

业绩驱动因素

• 订单增长：军品定型至批量生产需大量试验服务，拉动检测业务增长。
• 规模效应：营收及利润复合增长强劲，2022年营收同比增239%，净利润小幅下滑，但长期增长前景积极。
• 激励目标：限制性股票激励计划设定2023-2025年营收年增速目标分别为25%、75%、162%。

风险提示

• 军品订单不及预期、行业竞争加剧、市场拓展未达目标。