20250520-中邮证券-西测测试-301306.SZ-布局商业航天_商用飞机相关业务_业绩有望改善_5页_765kb

西测测试（301306）2024年年报及2025年一季报显示，公司营收同比增长34%至389亿元，但归母净利润同比减少206%至-158亿元，主因电装业务聚焦高可靠性领域导致产能利用率低、管理成本上升及固定资产减值。2025年一季度营收同比下滑30%至768815万元，但归母净利润减亏幅度达45%。公司正推进商业航天和商用飞机相关业务，强化环境可靠性实验服务能力，提升热真空、卫星载荷等测试能力，并加大电磁兼容性试验设备投入。电装业务生产效率提升，核心客户为航空航天领域，逐步实现批产任务。商用飞机方面，公司已获中国商飞试验资格，与配套服务商建立合作，民机检测品牌优势增强。全国实验室布局初步完成，覆盖西安、成都、北京、武汉等区域，有助于扩大市场。预计2025-2027年归母净利润分别为279亿元、475亿元、471亿元，同比增长率分别为106%、477%、125%。当前股价对应的PE为13-25倍，维持“增持”评级。主要风险包括市场拓展、下游需求及研发进展不及预期。