20240612-东证期货-商品期货月度报告_宏观驱动退潮后的商品风格轮动_17页_6mb

商品期货月度报告（2024年6月12日）总结

核心观点

• 宏观与商品轮动：由于政策预期转弱与数据下修，商品市场风险偏好快速回落；海外方面，美国经济逐步受高利率压制，联储降息预期降温。
• 板块基本面挑战：终端需求未达预期，产业链去库趋势延后、库存仍高，农业与低估值化工品相对较强。

分析框架

一、宏观部分总结

1. 美国经济边际走弱，高通胀拖累降息预期；国内经济持续面临“宽钱荒用”局面，地产与基建投资修复乏力。
2. 5月商品呈现“倒V”走势，前半月因政策乐观预期普涨，后半月经济数据与美联储鹰派引发回调。

二、板块轮动逻辑

领先板块：农产品、低估值化工品受到政策预期修正与天气炒作支撑，具备抗跌属性。
落后板块：有色金属与贵金属市场表现较弱，定价模型被数量驱动因素拖累，需警惕高库存与淡需求真空双重压力；
黑色金属虽享受政策支持，但钢厂终端复产受限，复出需求弱化。

三、配置建议

• 配置优先级：农产品 > 低估值化工品 > 有色金属、贵金属、黑色金属。
• 暂不建议追多高估工业品，重点关注天气、地缘冲突等保值题材。

四、风险提示

• 地缘冲突变化、超预期经济数据、货币政策分歧及汇率波动。

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