20211229-浦银国际证券-另类视角下的美国通胀_9页_1mb

另类视角下的美国通胀总结

核心内容

美国通胀在2021年达到历史高位，成为全球投资者关注的焦点。通胀不仅体现在实际价格数据中，也反映在市场预期、消费者行为、搜索频率及上市公司讨论等多个维度。浦银国际研究指出，需从更广泛的视角来分析美国通胀的变化，以更准确地把握货币政策走势。

主要观点

• 通胀水平高企：美国CPI和美债TIPS隐含通胀率均处于历史高位，11月CPI同比增速达到1980年以来新高。
• 通胀蔓延趋势明显：CPI细分项目中，几乎所有商品价格同比涨幅超过2%，超过一半的项目涨幅超过5%，显示通胀已从个别商品扩展至整体。
• 线上物价同样飙升：Adobe数字价格指数（DPI）显示，美国线上商品价格同比涨幅在2021年持续高于10%，11月甚至创下17.3%的历史新高。
• 消费者短期通胀预期强烈：密歇根大学调查显示，消费者对未来12个月的通胀预期明显高于长期预期，约三分之一的受访者认为未来12个月通胀会超过5%，四分之一认为会超过10%。
• 市场关注度空前：Google搜索“通胀”的次数在2021年达到2008年以来的最高水平，彭博终端的“通胀”词频也创下历史新高。
• 上市公司广泛讨论通胀：标普500企业的公司公告中，“通胀”一词的出现频率在2021年飙升至2001年以来的历史新高。

关键信息

• CPI数据：11月美国CPI同比增速达1980年以来新高，显示通胀压力持续。
• TIPS隐含通胀率：十年期美债TIPS隐含通胀率也处于历史高位，反映市场对未来通胀的预期。
• DPI数据：Adobe DPI显示线上商品价格同比涨幅持续高于10%，11月达到17.3%，显示通胀已蔓延至线上。
• 消费者预期：消费者对未来12个月的通胀预期明显高于长期预期，且有较高比例认为通胀将超过5%或10%。
• 搜索与词频数据：Google和彭博终端的通胀相关搜索和词频均创历史新高，显示市场对通胀的高度关注。
• 上市公司动态：标普500企业公告中“通胀”出现次数也大幅上升，表明通胀已成为企业运营的重要议题。

分析师信息

• 蔡瑞，CFA：策略分析师，邮箱：carl_cai@spdbi.com，电话：(852) 2808 6437
• 王彦臣，PhD：宏观分析师，邮箱：yannson_wang@spdbi.com，电话：(852) 2808 6440
• 林琰：研究部主管，邮箱：sharon_lam@spdbi.com，电话：(852) 2808 6438

报告相关团队

• 销售团队：王奕旻，邮箱：stephy_wang@spdbi.com，电话：852-28086467
• 财富管理团队：华政，邮箱：sarah_hua@spdbi.com，电话：852-28086474；陈岑，邮箱：angel_chen@spdbi.com，电话：852-28086475

报告机构信息

• 浦银国际证券有限公司：SPDB International Securities Limited
• 网站：www.spdbi.com
• 地址：香港轩尼诗道1号浦发银行大厦33楼

评级定义

• 证券评级：

  • “买入”：预期个股表现优于行业指数
  • “持有”：预期个股表现与行业指数持平
  • “卖出”：预期个股表现劣于行业指数

• 行业评级（相对于MSCI中国指数）：

  • “超配”：优于MSCI中国10%或以上
  • “标配”：优于或劣于MSCI中国少于10%
  • “低配”：劣于MSCI中国超过10%

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• 浦银国际未参与任何所述公司的庄家活动。

分析师证明

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