20231101-中诚信国际-资产证券化月报_九部门发文支持公交票款资产证券化_ABS产品发行继续升温_23页_1mb

资产证券化市场动态总结（2023年9月）

核心内容概述

本报告分析了2023年9月1日至9月30日资产证券化产品的发行与交易情况，涵盖银行间市场、交易商协会ABN以及交易所ABS市场。同时，报告指出九部门联合发文支持公交票款资产证券化，有助于改善公共交通企业的融资环境，提升资产证券化业务服务实体经济的效率。

主要观点

• 政策支持：九部门发文支持公交票款收益权资产证券化，旨在通过市场化方式改善公交企业经营状况，缓解财政压力。
• 发行规模上升：全市场资产证券化产品发行规模较上月增长约14%，达到1843.73亿元，其中交易所ABS发行规模环比增加近40%，显示市场活跃度有所回升。
• 产品类型分化：不同基础资产类型的产品发行成本和交易表现存在明显差异，如个人消费贷款、个人汽车贷款等产品发行利率较低，而基础设施收费、棚改/保障房类产品发行成本较高。
• 分层比例差异：不同产品分层比例差异较大，尤其是不良贷款类产品次级分层比例较高，而部分产品如类REITs、商业房地产抵押贷款等分层比例较低。
• 市场交投分化：银行间市场成交金额小幅降温，交易所市场交易规模与上期相近，交易商协会ABN交投继续升温。

关键信息

一、市场动态

• 九部门联合发文支持公交票款资产证券化，推动市场化方式盘活存量资产。
• 公交客流量因疫情等因素大幅下降，导致部分公交公司出现经营困难，甚至停运。
• 通过政策支持，有助于改善公交公司经营环境，提升融资能力。

二、发行情况

（一）全市场

• 共发行195期资产证券化产品，总规模1843.73亿元，环比增长14%。
• 个人消费贷款、个人汽车贷款等产品发行利率较低；基础设施收费、棚改/保障房等产品发行成本较高。
• 不同基础资产类型的次级分层比例差异较大，不良贷款类产品分层比例最高。

（二）银行间市场ABS

• 发行32期，规模362.73亿元，环比增加。
• 个人汽车贷款类产品发行规模最大，占比接近六成。
• 优先级产品信用等级均为AAA_sf，发行成本在1.98%至4.15%之间。
• 产品分层比例差异较大，最低为5%，最高为31.71%。

（三）交易商协会ABN

• 发行24期，规模184.43亿元，约为上月的一半。
• 应收账款、供应链账款、租赁资产类产品发行规模较大，合计占比约80%。
• 租赁资产类产品平均发行成本较高，而信托受益权、补贴款类产品发行成本较低。
• 次级分层比例普遍不高，无次级产品占比为46%。

（四）交易所ABS

• 发行139期，规模1296.56亿元，环比增加近40%。
• 应收账款、租赁资产、CMBS/CMBN等产品成交规模较高。
• 优先级产品信用等级涵盖AAA_sf和AA+sf，票面利率范围为2.39%至6%。
• 棚改/保障房类产品平均发行成本最高，而知识产权、保理融资类产品相对较低。
• 无次级产品占比仅为1%，其余产品次级分层比例在0.04%至20%之间。

附表关键数据

• 银行间市场ABS：以个人汽车贷款为基础资产的产品占比较大，发行成本最低。
• 交易商协会ABN：主要发行应收账款、供应链账款、租赁资产类产品，其中租赁资产类产品成本较高。
• 交易所ABS：以应收账款、租赁资产为基础资产的产品发行规模较大，但发行成本差异显著，部分产品如棚改/保障房类产品成本偏高。

交易情况

• 银行间市场：成交金额174.11亿元，交投活跃度小幅降温，住房抵押贷款类产品成交规模最大。
• 交易商协会ABN：成交金额494.39亿元，交投继续升温，供应链账款、应收账款等产品成交规模较大。
• 交易所市场：ABS产品成交金额591.45亿元，与上期相近，上交所交易规模占主导地位。

总结

2023年9月，资产证券化市场整体呈现发行规模上升、交易活跃度分化的特点。九部门支持公交票款资产证券化，有助于缓解公共交通企业融资压力。个人汽车贷款、住房抵押贷款等产品发行规模大、成本低，成为市场主力。交易所ABS发行规模显著增长，显示出市场回暖迹象。然而，不同基础资产类型的产品在发行成本和分层比例上存在较大差异，不良贷款类产品次级分层比例较高，值得关注。整体来看，资产证券化市场在政策支持下逐步恢复活力，但仍需关注具体政策的落地情况和市场结构的持续变化。