20210316-安信证券-磷酸二铵_边际需求向好_库存低位_海内外价格有望超预期_5页_478kb

磷酸二铵行业分析总结

核心内容

磷酸二铵在2021年3月16日表现出显著的价格上涨趋势。国内价格从2075元/吨上涨至3000元/吨，涨幅达45%；美国海湾FOB散装价格从300美元/吨上涨至580美元/吨，涨幅达93%。这种价格上涨主要由出口需求和国内秋储行情带动，同时受到原材料成本上升的影响。

主要观点

1. 供应紧张推动价格上涨

• 国内库存低位：国内磷酸二铵库存降至2017年以来最低水平，约为29万吨。
• 海外库存低位：印度库存约75万吨，北美库存约27万吨，均处于历史低位。
• 供需失衡：由于主要磷肥供应商如OCP、Mosaic等实施减产计划，且新产能投放预期较低，全球供应端长期偏紧。
• 成本上涨：2020年Q4起，受停气限气影响，国内合成氨供应紧张且价格上涨，导致磷酸二铵成本上升约10%。

2. 需求强劲支撑价格持续上涨

• 主粮价格上涨：2020年以来，农产品供给趋紧，主粮价格回暖，带动化肥需求增加。
• 农业恢复：印度、美国等农业大国恢复种植活动，预计2021/22销售年度美国玉米和大豆种植面积将显著增加。
• 种植面积扩大：美国玉米种植面积预计增加至92百万英亩，大豆种植面积增加至90百万英亩，小麦种植面积也有望增加。

3. 长期供应偏紧预期

• 新增产能有限：近两年全球磷酸二铵新增产能仅约1%（OCP的100万吨项目，折P2O5为33万吨）。
• 产能整合：全球磷矿石资源整合加剧，顶级磷肥生产商的话语权增强，未来产能释放有限。

关键信息

• 价格走势：磷酸二铵价格持续上涨，国内外价格均创历史新高。
• 库存情况：全球主要市场库存处于历史低位，供需关系紧张。
• 行业前景：短期供应紧张，价格有望超预期；长期供应偏紧，行业高景气持续。
• 投资建议：建议关注具备较大产能的公司，如云天化（445万吨磷酸二铵产能），价格每上涨100元/吨，将增厚业绩约3.4亿元。
• 风险提示：需警惕需求下滑、新产能投放超预期及原材料价格大跌等风险。

行业评级

• 收益评级：领先大市 — 未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 风险评级：A — 正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。

相关报告

• 《主粮价格上行，看好化肥需求及盈利修复》（2021-01-19）

行业动态分析

• 图表数据：多张图表展示了中国、印度、北美等主要市场的磷酸二铵库存情况及价格走势，进一步支持行业高景气的判断。

分析师声明

• 张汪强、孟瞳媚为安信证券分析师，具备证券投资咨询执业资格，对报告内容负责。

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