> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年五一海内外宏观要闻总结 ## 全球宏观要闻：美伊局势再度升温，全球央行边际转鹰 ### 核心内容 - **美伊局势**：五一期间，美伊在霍尔木兹海峡再次发生冲突，美军强行通过引发伊朗导弹和无人机袭击，局势升温。双方虽有进一步谈判意愿，但短期内达成协议可能性较低，全面重启战争风险不高。 - **中美高层互动**：特朗普访华前夕，中美高层密集沟通，强调合作与稳定，尤其关注台湾问题。 - **央行政策**：美联储和欧央行维持利率不变，但鹰派倾向增强。美联储内部出现更多支持维持利率的票委，欧央行可能于6月加息，市场预计年内将有三次25个基点的加息。 ### 主要观点 - 美伊冲突虽紧张，但全面战争风险较低，双方可能通过谈判缓和。 - 美国经济数据回暖，投资成为增长主要驱动力，尤其科技公司对AI基础设施的投入显著。 - 欧洲经济面临“滞胀”风险，因能源价格上升导致通胀走强，经济增长动能不足。 ## 全球经济：美国GDP增速回暖，欧洲面临“滞胀”压力 ### 核心内容 - **美国经济**：1季度GDP环比增长 $2.0\%$，投资为最大支撑，特别是AI相关资本开支。 - **欧洲经济**：GDP环比增长 $0.1\%$，通胀突破 $3\%$，面临“滞胀”压力。 ### 主要观点 - 美国经济增长主要依赖投资，尤其是科技公司的AI基建投资。 - 欧洲经济增长乏力，通胀压力上升，欧央行可能在6月采取加息措施以控制通胀。 - 欧洲经济“滞胀”风险上升，可能面临衰退压力。 ## 国内政策：以更大力度、更实举措加强基础研究 ### 核心内容 - **总书记讲话**：强调加强基础研究，提升原始创新能力，强化科研机构与高校的引领作用。 - **楼市新政**：深圳、广州、天津等地出台楼市优化政策，包括需求端放开限购、提高公积金贷款额度、优化供需结构等。 ### 主要观点 - 基础研究是科技强国建设的重要基础，需加大投入与支持。 - 楼市政策更加注重供需平衡，鼓励住房消费，优化市场结构。 - 政策导向清晰，推动科技与产业深度融合，提升经济内生动力。 ## 国内经济：油价高企对需求影响暂未完全体现 ### 核心内容 - **制造业PMI**：4月制造业PMI为 $50.3\%$，较前值略有回落，但整体仍处于景气区间。 - **建筑业PMI**：回落至 $48\%$，显示内生需求疲软。 - **服务业PMI**：回落至 $49.6\%$，新订单延续下行趋势。 ### 主要观点 - 制造业仍保持一定韧性，但油价上涨对需求端形成压力。 - 建筑业和服务业受油价和农产品价格上涨影响，表现较弱。 - 需关注油价高企对经济的持续影响，以及AI投资对制造业的支撑作用。 ## 五一高频跟踪：消费以价换量延续，出口筑底迹象 ### 核心内容 - **消费场景**：以价换量趋势延续，旅游和餐饮零售表现分化，入境游延续回暖。 - **出口数据**：4月出口同比出现筑底迹象，高频数据向好。 - **房地产市场**：一线城市新房成交保持韧性，二手房市场成交量回升。 ### 主要观点 - 消费以价换量趋势未变，整体以低价换取销量。 - 出口数据修复，显示外部需求可能逐步企稳。 - 房地产市场分化，一线城市表现较好，但整体仍处低位。 ## 大类资产表现：全球股市多数下跌，原油上涨、金价收跌 ### 核心内容 - **股市**：多数全球股市下跌，道琼斯指数、法国CAC40指数跌幅较大；纳斯达克指数、恒生指数等小幅上涨。 - **商品**：原油价格上涨，天然气涨幅较大；黄金价格下跌。 - **外汇**：美元指数小幅上升，离岸人民币基本稳定，美元兑日元上升。 ### 主要观点 - 全球股市受地缘政治和货币政策影响，整体偏弱。 - 原油价格受地缘冲突影响上涨，黄金价格受避险情绪影响下跌。 - 外汇市场波动较小，美元走强，人民币保持稳定。 ## 风险提示 - 国内政策不及预期可能影响经济修复。 - 美伊局势反复可能加剧全球经济下行压力。 - 美国经济超预期衰退可能带来金融市场波动。 ## 关键信息总结 | 类别 | 关键信息 | |------|----------| | **美伊局势** | 霍尔木兹海峡冲突升级，双方谈判意愿充足，全面战争风险较低 | | **美联储政策** | 利率维持不变，但鹰派倾向增强，未来可能加息 | | **欧央行政策** | 利率维持不变，但可能于6月加息，市场预期年内三次25个基点 | | **美国经济** | 1季度GDP环比增长 $2.0\%$，投资为关键驱动力，尤其是AI基建 | | **欧洲经济** | 面临“滞胀”风险，GDP增速放缓，通胀上行 | | **国内政策** | 强调基础研究和科技强国，出台楼市新政，优化供需结构 | | **五一消费** | 以价换量趋势延续，入境游回暖，电影票房不佳 | | **出口表现** | 4月出口同比筑底迹象，高频数据向好 | | **房地产市场** | 一线城市新房成交韧性较强，二手房成交量回升 | | **大类资产** | 全球股市多数下跌，原油上涨，黄金下跌，美元指数上升 | | **风险提示** | 国内政策、美伊局势、美国经济超预期衰退 | --- **总结**：五一期间，全球宏观环境复杂，美伊局势升温，但全面战争风险较低，双方仍可能通过谈判缓和。全球央行边际转向鹰派，欧央行或于6月加息，而美联储仍保持利率稳定。美国经济回暖，投资成为关键驱动力，尤其是科技公司对AI基建的投入。欧洲经济面临“滞胀”风险，通胀走强，增长乏力。国内政策强调科技与基础研究，同时出台楼市优化措施，推动供需平衡。消费以价换量趋势延续，出口筑底迹象显现，房地产市场分化，一线城市表现较强。大类资产方面，全球股市多数下跌，原油价格上涨，黄金下跌，美元指数小幅上升。需关注政策执行、地缘局势和经济超预期变化带来的风险。