20220330-中国银行-中国经济金融展望报告2022年第2季度（总第50期）_政策发力经济_开门红_恢复持续性有待观察_56页

报告摘要

中国经济金融展望报告（2022年第2季度）

核心内容概述

本报告分析了2022年一季度中国经济金融运行情况，并对二季度经济金融形势进行了展望。总体来看，一季度中国经济实现“开门红”，主要经济指标增长好于预期，但受到俄乌冲突、全球大宗商品价格暴涨和国内疫情反复的影响，经济景气面临转弱压力。预计一季度GDP增长5.2%左右，二季度增长5.1%左右，增速略有放缓。

报告指出，政策稳增长力度加大，有助于经济总体稳定。消费、投资和工业生产等主要经济指标均有所回升，但恢复的持续性仍需观察。出口增速虽然保持高位，但受外需放缓和成本上升等因素影响，预计二季度出口增速将逐步回落。金融方面，市场波动加大，利率保持稳中有降趋势，人民币汇率稳中有升，但受美联储加息影响，存在贬值压力。

此外，报告还提到碳市场建设取得进展，全国碳市场首个履约周期顺利结束，碳价稳中有升。同时，政府提出多项政策建议，以稳定宏观经济，促进经济和金融持续健康发展。

主要观点

一、经济运行情况

消费超预期反弹，但恢复基础仍需巩固
- 1-2月消费增长5.8%，显著高于市场预期。
- 疫情、收入增长乏力、房地产市场低迷等因素将对消费恢复造成压力。
- 二季度消费增长预计为5%，增速较一季度放缓0.8个百分点。
投资增速明显回升，制造业和基建是主要支撑
- 1-2月固定资产投资增长12.2%，制造业、基建和房地产投资分别增长20.9%、8.1%和3.7%。
- 二季度投资增速预计为8%，较一季度放缓2个百分点。
- 房地产投资增速放缓，出口增速逐步回落，但高技术产业和制造业投资保持较快增长。
工业增长好于预期，服务业景气相对较低
- 工业增加值同比增长7.5%，但服务业生产指数增长4.2%。
- 疫情反复和地产销售低迷制约服务业回暖，预计二季度服务业增加值增长5.1%。
CPI低位运行，PPI高位回落，通胀整体温和可控
- CPI涨幅预计为1.2%，PPI涨幅预计为5.6%，PPI-CPI“剪刀差”进一步缩小。
- 猪肉价格低迷是CPI涨幅较低的主要原因。

二、金融形势回顾与展望

金融市场波动加大，中小企业融资困难
- 一季度A股整体下行，人民币汇率稳中有升，但受美联储加息影响存在贬值压力。
- 金融市场避险情绪增强，股票、债券等风险资产价格下跌，黄金和大宗商品价格上涨。
货币政策宽松，利率水平稳中有降
- 1年期MLF和LPR利率下调，企业贷款利率创历史新低。
- 二季度市场利率或继续下行，但幅度不会太大。
债券市场震荡运行，信用利差走阔
- 债券市场整体呈现震荡走势，预计10年期国债收益率将在2.7%-2.9%区间运行。
- 信用利差扩大，房地产企业信用风险仍需关注。
人民币汇率双向波动，受外部因素影响显著
- 人民币汇率受贸易顺差、外资流入、避险需求等因素支撑，但美联储加息可能带来贬值压力。
- 人民币国际支付份额升至全球第四，人民币资产仍具吸引力。
碳交易市场运行良好，推动绿色转型
- 全国碳市场首个履约周期顺利收官，碳价稳中有升。
- 政策推动碳市场扩容，加快CCER项目审批，以提高市场活跃度。