20180702-华泰证券-研究所晨报_40页_1mb

研究所晨报总结

市场指数表现

• 上证综指 收盘 2,847 点，涨跌 2.17%
• 沪深300 收盘 3,511 点，涨跌 2.55%
• 中小盘指 收盘 3,465 点，涨跌 3.13%
• 创业板指 收盘 1,607 点，涨跌 4.08%
• 国债指数 收盘 165.44，涨跌 0.11%

股指期货表现

• 沪深300 收盘 3,511 点，涨跌 2.55%
• IF1808 收盘 3,457 点，涨跌 2.67%
• IF1812 收盘 3,410 点，涨跌 2.91%
• IF1807 收盘 3,477 点，涨跌 2.67%
• IF1809 收盘 3,439 点，涨跌 2.85%

大宗原材料表现

• 铝 收盘 14,165 点，涨跌 -0.32%
• 天然橡胶 收盘 10,575 点，涨跌 0.24%
• 白砂糖 收盘 5,122 点，涨跌 -0.04%
• 黄玉米 收盘 1,787 点，涨跌 0.45%
• 阴极铜 收盘 51,660 点，涨跌 -0.21%

国际市场指数

• 香港恒生 收盘 28,955 点
• H股指 收盘 2,246 点
• 红筹股 收盘 2,793 点
• 日经 225 收盘 22,305 点
• 道琼斯 收盘 24,271 点
• 标普 500 收盘 2,718 点
• 纳斯达克 收盘 7,510 点
• 德国 DAX 收盘 12,306 点
• 法国 CAC 收盘 5,324 点
• 波罗的海 收盘 1,385 点

宏观分析：人民币汇率向何处去

• 中美贸易摩擦升级为人民币贬值提供时间窗口
• 央行定向降准推动人民币贬值加快
• 未来人民币汇率走势需关注以下三大因素：
  1. 美元指数走势，预计三季度至94-97区间
  2. 中美利差逐步收窄，可能引发人民币贬值
  3. 央行调控态度，预计不会突破7

策略分析：市场持续性企稳需要三点信号

• 流动性仍是主导变量，7月降准但宏观流动性仍有四重压力
• 市场企稳需三点信号：
  1. 四重流动性压力有效对冲
  2. 7月底政治局会议政策方向确认
  3. 社融增速回稳，“紧信用”环境边际变化
• 中期视角：A股或迎来估值底部，见底回升可能在明年上半年
• 首选行业：制造业投资链条的周期股

轻工制造：帝欧家居（002798，增持）

• 精装房交付比例提升，工装渠道销售占比有望上升
• 瓷砖是轻工行业最受益于工装放量的品类
• 帝欧家居在工装渠道具备明显优势
• 盈利预测：2018-2020年归母净利分别为3.54亿、4.61亿、6.31亿
• 目标价格区间：31.20-34.32元，维持“增持”评级

建筑行业：盈虚有时，三重维度复盘建筑轮动

• 建筑行情主要由估值驱动，Q2表现最差
• 建筑指数存在26月、49月、93月等三个运行周期
• 预计基建、房建、工建板块或分别在8月、11月、19年1月触底回升
• 政策与信用周期是影响建筑估值波动的两大因素

金工分析：市场逐步企稳，可能展开反弹

• 本周市场涨跌分化，恐慌情绪释放，市场有望反弹
• 基钦周期下行，但市场存在反弹机会
• 历史数据显示，市场在基钦周期下行区间有3-5次显著反弹
• 短期信号：创业板指等小盘指数止跌企稳，市场估值相对便宜
• 中长期：市场仍处于下行通道，预计19年三季度见底

金工：市场分化，融资余额下行

• 融资余额周环比下降0.54%，融券余额上升4.27%
• 融资净流入行业为房地产、煤炭、餐饮旅游等
• 融资净流出行业为计算机、通信、电子元器件等
• 华夏上证50ETF 和 华安创业板50ETF 融资净买入额居前

金工：6月盈利因子持续表现优秀

• 市值、反转因子表现良好，财务质量、beta因子回撤
• 6月盈利因子在各类股票池表现突出
• 主动型量化基金近1个月表现弱于非量化基金
• 推荐关注 Stacking、朴素贝叶斯、逻辑回归 等模型

金工：历史波动率与隐含波动率明显上升

• 50ETF 5日波动率升至27.36%，隐含波动率周四升至23.56%
• 本周市场先抑后扬，创业板指表现相对较强
• 本周市场情绪修复，风险偏好回升
• 风险提示：模型根据历史规律总结，历史规律可能失效

中小市值：建议关注明德生物

• 证监会上周核发2家IPO批文，明德生物模型得分排名前26%
• 明德生物主营POCT试剂与仪器，产品线覆盖多个疾病检测领域
• 2015-2017年净利润复合增速35.64%，建议关注其中报表现

银行行业：银行系债转股子公司管理办法落地

• 债转股子公司实现“有法可依”，推动项目实施
• 债转股短期减轻银行不良贷款压力，长期提升风险定价能力
• 推荐关注 招行、工行、平安、光大 等银行
• 风险提示：资产质量恶化、资金利率上升

机械设备：中报展望乐观，把握结构性机会

• 工程机械销量超预期，国产品牌市占率提升
• 2018年将是工程机械利润弹性大年，建议关注 国产挖机品牌、起重机龙头
• 中报业绩或持续亮眼，行业仍具结构性投资机会
• 风险提示：宏观经济不及预期、行业政策转向

商业贸易：行业周报（第二十六周）

• 主线一：零售行业白马龙头，建议关注 苏宁易购
• 主线二：可选消费有望好转，推荐 周大生、莱绅通灵、王府井
• 主线三：超市行业龙头转型，推荐 永辉超市
• 风险提示：宏观经济不景气、地产不景气、CPI下行

房地产：行业周报（第二十六周）

• 政策风向从严，集中度继续提升
• 建议关注：绿地控股、新城控股、中南建设、金地集团
• 风险提示：棚改支持力度下降、房贷利率上升、需求端去杠杆

有色金属：行业周报（第二十六周）

• 本周观点：市场情绪受贸易摩擦和人民币贬值压制
• 推荐关注：钴、电极箔、石英股份等
• 风险提示：宏观经济不及预期、下游需求低于预期、原材料价格波动

通信行业：行业周报（第二十六周）

• 云计算板块利好频出，推荐 光环新网、星光联天、星网锐捷
• 亚马逊云业务与光环新网合作，有望带动国内云业务发展
• 风险提示：云计算需求下滑、中美贸易摩擦升级、5G发展不及预期

交通运输：行业周报（第二十六周）

• 建议关注 南方航空、中远海控、华贸物流、上海机场、粤高速A、大秦铁路
• 航空受油价和人民币贬值压制，但暑运旺季有望带来机会
• 风险提示：经济低迷、国际贸易摩擦、国企改革低于预期

公用事业：行业周报（第二十六周）

• 危废行业面临洗牌，东江环保事件后监管趋严
• 推荐关注 华测检测、清水源、碧水源、华电国际、华能国际
• 风险提示：政策推进不达预期、项目进度不达预期

建材行业：行业周报（第二十六周）

• 建材行业需关注中报超预期、高现金流、低负债及次新反弹
• 推荐关注 鲁阳节能、塔牌集团、伟星新材、海螺水泥、北新建材、蒙娜丽莎
• 风险提示：宏观经济下滑、原材料涨价

建筑行业：行业周报（第二十六周）

• 4月以来宽财政与宽货币指向明显，继续看好政策支持
• 建筑板块受经济与信用周期影响，预计18Q4迎来转机
• 推荐关注：大建筑、设计园林等弹性品种
• 风险提示：市场系统性风险、历史规律失效

总结

• 市场整体呈现分化走势，小盘指数表现优于大盘指数
• 人民币汇率受中美贸易摩擦和美元走势影响，预计不会突破7
• A股市场企稳需关注流动性、政策方向及社融数据
• 制造业投资链条的周期股可能是市场企稳后的首选
• 建筑、机械设备、有色金属等行业具备结构性机会
• 金融、科技、环保等板块的政策变化和行业动态值得关注
• 风险提示包括：中美贸易冲突升级、市场波动、政策不及预期等