20240331-光大期货-股指期货第二季度策略报告_25页_2mb

2024年一季度A股市场走势波动较大，指数波动剧烈，Wind全A一季度收跌285%。1月底受流动性风险冲击，前期交易拥挤板块出清压力显著，但春节后市场企稳，ETF净申购对稳定市场起到了关键作用。

2023年财务数据显示，超六成公司营收同比增速低于20%，超八成公司净利润同比增速居于0至-20%，整体业绩承压，但部分板块如食品饮料、汽车、环保净利润增速领先，公用事业、农林牧渔、钢铁板块较弱。

当前宏观环境与2015年通胀和复苏阶段相似，若类比2015年政策模式，地产周期有望重启企稳。今年来北向资金重新大幅净流入，美联储降息预期和国内产能替代预期是主要驱动因素，北向配置盘2月以来净流入超666亿元。ETF成为大盘企稳重要多头力量，但随着市场进入震荡，近期ETF呈现净赎回趋势，市场多头力量逐步离场。

融资余额自2月以来持续回升，达15万亿元，流动性风险基本缓解，但上轮快速减仓集中在小盘领域，对小盘波动有影响。

股指期货方面，3月以来指数呈震荡上行，基差贴水缩小，隐含波动率回落，市场对后市题材与风格存在分歧。大盘价值题材因分红季仍将受到关注，而制造业回暖和外需带动的大盘成长类题材可能重启上涨。预计当前A股处于结构轮动阶段，待制造业回暖数据验证后，可能迎来指数向上突破。

国际市场对比来看，我国A股市场仍具明显投资性价比，主要经济体大盘指数近期表现强于沪深300，但预计此相对强势将在明年逐渐收敛。

分析师王东瀛，主要负责股指期货研究，跟踪宏观基本面量化，行业板块和指数财报分析。

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本次报告观点与大盘企稳、ETF积极作用、北向资金回流、股指期货交易策略相关，具体推荐关注小盘成长题材。