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格林大华期货铜早报总结（20210915）

核心内容

本报告对铜期货市场进行了综合分析，重点关注了美联储政策动向、全球经济环境、铜矿供应、库存变化及市场情绪等因素，为投资者提供了操作建议和风险提示。

主要观点

• 市场情绪：美联储缩窄脚步逼近，市场多头开始出清避险头寸；全球经济增速降温，疫情持续等因素削弱了对周期性因素的预期，增强了对季节性因素的担忧。
• 铜价走势：铜价因上述因素回落，现货成交低迷，升水表现一般。尽管上周进口集中到货，但库存持续下降，表明市场供应偏紧。
• 供需分析：铜矿罢工问题已解除，铜精矿加工费保持平稳，进口窗口开启，但废铜供应紧张，精废差收窄对废铜有利。国内制造业数据减弱，市场对传统旺季不旺的预期增强。
• 库存变化：中国电解铜社会库存减少0.39万吨至12.25万吨，保税区库存减少1.3万吨至30.6万吨，上期所铜库存减少13112吨至69278吨，LME铜库存减少4400吨至235950吨，库存低位对铜价形成支撑。
• 天气影响：台风“灿都”预计于9月13日影响上海，导致电解铜存放仓库暂停进出库业务，恢复时间待定，预计16日逐步恢复。

关键信息

利多因素

• 铜精矿加工费上涨：mymetal 铜精矿 TC/RC 为 62/62 美元/吨，较上周上涨。
• 库存下降：中国电解铜社会库存、保税区库存及上期所铜库存均出现下降，LME铜库存也有所减少，显示供应紧张。
• 升水增加：电解铜升水较上一工作日增加15元/吨至30元/吨，反映现货市场对铜的需求仍有一定支撑。
• 通胀压力缓解：美国8月份消费者价格环比上涨0.3%，为7个月以来最小涨幅，显示部分通胀上行压力减弱。

利空因素

• 美联储减码临近：市场预期美联储将逐步收紧货币政策，可能对铜价形成压制。
• 疫情反复：中国福建省新增本土确诊病例，李克强要求优化诊疗方案，加大药物研发力度，疫情可能对需求产生负面影响。
• 新冠成为季节性流行病：罗氏称新冠可能成为季节性和地方性流行病，预计每年新增2-5亿病例，长期对经济和需求造成不确定性。
• 传统旺季不旺：市场对铜需求旺季表现不佳的预期增强，可能影响铜价上涨动力。

操作建议

• 建议策略：当前建议投资者观望，等待市场机会，或少量逢低试多，但需注意设置止损。
• 支撑与压力位：
  • 国内铜主力合约支撑位为 67000元/吨，第一压力位为 71500元/吨。
  • 伦铜价格区间为 9300美元/吨 - 9500美元/吨。

风险提示

• 政策风险：美联储政策收紧节奏可能与市场预期不符，影响铜价走势。
• 疫情风险：国内疫情再起及全球疫情持续可能抑制需求，对铜价形成压力。
• 季节性需求风险：传统旺季表现不及预期，可能对铜价产生拖累。

免责声明

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研究员信息

• 研究员：王华
• 联系电话：010-5671-1762
• 从业资格：F3011325
• 咨询资格号：Z0012780