20251124-宏源期货-有色金属周报-锌_短期承压_但下方空间较为有限_31页_2mb

锌价短期承压，但下方空间有限，支撑位位于22,000-22,200元/吨。预计市场将延续区间震荡，趋势主要由宏观因素和供需动态决定。

宏观方面，降息预期降温加之美国就业数据疲软，市场避险情绪增强，导致有色金属整体承压。同时，国内TC（加工费）持续下滑，锌精矿进口矿成交增多，但矿紧格局未改善，预计这种偏弱行情可能持续至明年一季度。LME锌库存持续累库，对市场形成压力。

供给端，国内锌锭产量保持高位，10月产量环比增至61.72万吨，11月预计小幅下滑，但整体库存去化明显。进口窗口维持关闭，精炼锌进口利润为负，限制外盘进口影响国内市场。

需求端，下游如镀锌、压铸锌合金和氧化锌等行业采买低迷，开工率小幅波动。镀锌企业需求回落，压铸锌合金开工率略有回升但受终端需求影响，预期趋弱。氧化锌企业原料库存减少，成品库存小幅去化，但整体消费淡季特征显著。

库存动态显示，沪锌社会库存下降，进口锌锭库存减少，但LME库存上升，可能强化回调支撑。短期建议关注阶梯型止盈机会，前期空头可考虑离场，多单参与者可等待回调确认。

主要风险因素包括宏观情绪变化、供应链扰动以及下游消费超预期。