20240519-德邦证券-传媒互联网行业4月报_海外大模型接连发布更新_建议关注端到端多模态大模型趋势_12页_1mb

行业表现与市场数据

**- 游戏市场：**中国游戏市场规模Q1同比增长76.0%，移动游戏实际销售收入增长86.3%，客户端游戏同比增长148%，但环比均出现明显下滑，主要因移动游戏新品表现不及预期及老游戏流水回落。
**- 电影市场：**4月全国票房223.8亿（环比-20%），《你想活出怎样的人生》领跑，但观影人次与票价持平，市场热度有所回落。

投资主题与重点公司

**- 主要推荐方向：**AI与多模态技术、AR/VR、教育、出海短剧、影视动漫。
**- 港股与A股组合：**腾讯、网易、恺英网络、上海电影、三七互娱、芒果超媒等为核心标的；建议关注AI游戏（恺英网络、神州泰岳）、出海短剧相关公司。

政策与市场动态

1. **版号政策：**24年3月共发放107款游戏版号，后续游戏公司财报叠加版号政策或带来估值修复机会。
2. 中长期政策支持：“国九条”发布、《扩大内需战略规划纲要》将文化产业与数字经济作为重点扶持方向。

风险提示

**- 商誉风险：**当前估值虽低，但需防范商誉减值。
**- 政策与技术波动：**监管变化及AI技术进展不及预期可能影响行业节奏。