20251204-华泰期货-国债期货日报_央行买债不及预期_国债期货涨跌分化_12页_2mb

国债期货日报 2025-12-04 总结

宏观面：央行在10月27日时隔近十个月重启公开市场国债买卖操作，释放稳预期信号；中美经贸团队达成三项成果，包括解决TikTok问题、暂停部分调查和关税措施。10月CPI同比上升0.2%，通胀压力温和。

资金面：财政数据显示2025年1-10月，一般公共预算收入同比增长0.8%，支出仅增2%，基金收缩。金融方面，10月末社融和信贷保持低位扩张，M1回落，M2-M1剪刀差回升，反映实体活力弱。央行12月3日进行793亿元7天逆回购操作，利率1.4%。货币市场回购利率近期回落，显示资金面宽松。

市场面：12月3日收盘，国债期货主力品种TS、TF、T和TL价格分别为102.42元、105.85元、108.04元和113.61元，涨跌幅0.03%、0.07%、0.06%和-0.26%。净基差均值显示TS为-0.051元，其他品种负值。

综合来看：受股市行情和美联储降息预期影响，债市在稳增长与宽松政策间震荡，短期关注月底政策信号。预计短期震荡运行。

策略建议：国债期货价格预计震荡，关注单边资金面变化；套利策略可留意基差回归，如TS主力合约基差变化；套保方面，中期存在调整压力，建议空头使用远月合约进行套期保值。

主要风险：流动性快速紧缩风险可能加剧市场波动，需监测资金面变化。