新世纪评级-重型机械行业2019年度信用展望-2019.1-28页_884kb

重型机械行业总结

核心内容

重型机械行业是机械工业中的重要组成部分，主要涵盖冶金机械、矿山机械、物料搬运机械及船舶设备、轨道交通设备等细分领域。该行业具有较强的周期性波动特征，其发展与宏观经济及下游行业固定资产投资密切相关。近年来，随着钢铁、煤炭等行业供给侧改革的推进，重型机械行业整体呈现弱势复苏态势，但行业产能过剩和下游需求不足的局面尚未根本改变，行业探底回升仍存在较大不确定性。

主要观点

• 行业复苏不强：尽管2018年以来行业出现缓慢复苏，但整体支撑力度不强，主要受原材料价格上涨、下游需求不足、企业盈利能力下滑等因素影响。
• 企业经营分化：冶金矿山和物料搬运机械企业复苏较明显，而船舶和轨交设备企业仍面临较大的收入和净利润下滑压力，行业整体信用质量呈现分化趋势。
• 财务风险依然存在：样本企业资产负债率总体下降，但短期债务偿付压力较大，部分企业如中国一重、太重集团、太重煤机、国机重装、春和集团、国裕物流等出现信用等级下调，表明偿债风险需关注。
• 政策支持与转型升级：国家出台多项政策推动行业转型升级，如《中国制造2025》、《机械工业“十三五”规划纲要》等，鼓励技术创新和高端装备发展，但行业整体仍面临较大的竞争压力和转型挑战。

关键信息

行业基本面

• 重型机械行业具有较强的周期性，主要受下游固定资产投资影响。
• 2018年行业主要产品产量普遍增长，但盈利压力仍较大，原材料、用工、物流等成本上升。
• 行业整体处于供过于求状态，下游需求变化直接影响产品销售。

主要细分行业分析

1. 金属冶炼业（钢铁行业）

• 钢铁行业产能过剩问题持续，但供给侧改革推动产能利用率提升。
• 2018年钢铁行业利润继续好转，但固定资产投资仍处于下降趋势。
• 钢铁行业去产能任务接近完成，未来将更多关注去杠杆和兼并重组。

2. 采矿业（煤炭行业）

• 煤炭行业去产能取得一定成效，但产能过剩问题依然存在。
• 2018年煤炭行业经营效益回升，但固定资产投资持续低迷。
• 煤炭行业仍需进一步淘汰落后产能，提升优质产能。

3. 建筑施工业

• 建筑施工行业受基建、房地产等影响，增速放缓。
• 2018年1-9月建筑业总产值同比增长，但固定资产投资持续低迷。
• 对物料搬运机械行业新增需求产生不利影响。

4. 船舶和航运业

• 船运市场在2018年小幅回暖，但整体仍处于历史低位。
• 造船完工量下降，新接订单量上升，手持订单增长。
• 船舶企业面临“融资难”、“交付难”等问题，盈利能力较弱。

5. 铁路与轨道交通业

• 铁路基建投资经历快速增长后趋于平稳。
• 2018年轨交设备行业整体表现低迷，部分企业如康尼机电等业绩下滑。
• 行业集中度提升，中国中车占据主导地位。

行业样本数据分析

• 2018年样本企业经营业绩整体小幅增长，冶金矿山和物料搬运机械复苏明显。
• 船舶和轨交设备企业收入和净利润下滑压力较大，导致行业复苏支撑不足。
• 样本企业普遍具有低存货周转率和低应收账款周转率特征，营运效率较低。
• 样本企业财务杠杆有所控制，但短期债务压力仍较大。

现金流与运营效率

• 重型机械企业经营获现能力一般，经营性现金净流入波动较大。
• 样本企业流动资产和非流动资产占比分别为62%和38%，流动资产以存货和应收账款为主。
• 2018年前三季度，轨交设备企业营业周期延长，应收账款和存货周转天数增加。

偿债能力

• 2018年样本企业资产负债率略有下降，但仍处于较高水平。
• 刚性债务以短期为主，偿债压力较大，经营性现金流对债务的覆盖程度不高。
• 流动比率和现金比率下降，表明企业短期偿债能力减弱。

信用等级分布与迁移

• 2018年1-11月，发债企业信用等级保持稳定，未发生级别和展望调整。
• 历年来，部分企业如中国一重、太重集团、太重煤机、国机重装、春和集团、国裕物流等因行业不景气或经营不善出现信用等级下调。
• 中国中车、林州重机等因行业地位巩固和经营改善出现信用等级上调。

行业发展趋势与挑战

• 重型机械行业整体发展较为缓慢，多数企业面临较大的经营和财务压力。
• 下游行业如钢铁、煤炭、建筑施工等的固定资产投资增速放缓，对重型机械行业形成不利影响。
• 行业集中度不断提升，龙头企业在细分市场占据主导地位。
• 企业需加强技术创新和产品升级，提升市场竞争力。
• 政策支持有助于行业转型升级，但需关注行业内部信用质量分化和部分企业面临的较大风险。