20231031-华创证券-火星人-300894.SZ-2023年三季报点评_Q3收入下滑_经营质量改善明显_5页_662kb

业绩概况：火星人2023年前三季度实现营业总收入157亿元，同比下降43%；归母净利润22亿元，同比增长17%。其中三季度单季实现营业总收入55亿元，同比下降115%；归母净利润9亿元，同比增长77%。收入承压主要受消费复苏缓慢及新房成交下行影响，但公司市占率提升，线上零售额份额达到27.0%，线上保持领先优势。

经营质量改善：三季度毛利率达49.4%，同比增长4.5个百分点，费用率有所上升，但整体盈利能力显著提升，归母净利率达15.8%，同比提升2.8个百分点，降本增效与产品价格优化效果显现。

行业前景：集成灶行业竞争加剧，火星人保持龙头地位，四季度进入促销旺季，电商渠道恢复有望带动收入环比改善。公司水洗类产品（如集成水槽、洗碗机等）增长迅速，第二增长曲线逐步形成。

投资建议：华创证券维持“强推”评级，调整目标价至22元，对应2023年28倍PE。调整后的盈利预测为2023-2025年EPS分别为0.79元、0.88元、0.99元，PE分别为23倍、21倍、18倍。

风险提示：原材料价格波动、市场竞争加剧及宏观经济波动风险。