20230215-安信证券-解码钢铁行业（九）_全面拆解钢企成本端_9页_928kb

钢铁行业成本端分析总结

核心内容概述

本文主要从经营角度和利润角度对钢铁企业成本结构进行了全面拆解，重点分析了钢铁企业的资源税、生产成本、期间费用、税金及附加、所得税等费用构成及变化趋势。

一、从经营角度，钢企成本构成如何？

1.1 前期准备成本

• 资源成本：主要包括矿产资源税和行政性收费，其中矿产资源税以价计征，适用税率范围为 1% - 9%，具体由各省政府确定。

  • 国内地区：河北、辽宁、新疆地区税率较高，分别为 9%、8%、8.5%；四川为 6%，内蒙、山西、江苏为 5.5% 左右。
  • 选矿税率：多数地区选矿税率为 4%。
  • 海外资源税：根据注册地不同，税率差异较大。
    • 南非：精炼矿为 0.5% - 5%，非精炼矿为 0.5% - 7%。
    • 澳大利亚：西澳为 7.5%，南澳为 5%，昆士兰为 2.7%，且对本地采选冶炼企业有 20% 的免税政策。
    • 巴西：资源税为 3.5%，尾矿开采减半征收。

• 资源税计入营业税金及附加，吨钢资源税成本差异较大，主要受铁矿石资源分布、品位及企业结构影响。

1.2 生产成本

生产成本分为制造成本和非制造成本。

1）制造成本

• 构成：原材料、辅助材料、燃料和动力费、人工费等。
• 长流程（炼铁、炼钢、轧钢）成本占比分别为 50%、5%、20-30%、5% 左右。
• 短流程（电炉炼钢、轧钢）成本占比分别为 70%、10%、5%、5% 左右。
• 原材料是制造成本的主要部分，长流程以铁矿石为主，短流程则以废钢和铁水为主。
• 辅助材料：长流程占比通常在 5% 以下，短流程则普遍在 10% 以上，主要受石墨电极等高成本辅料影响。
• 燃料和动力费：长流程占比在 20%-30%，短流程则主要为电力，占比在 5% 左右。
• 人工费：占比通常不到 5%，个别企业如大业股份达 6.5%。

2）非制造成本

• 安全成本：钢铁企业需计提安全费用，按营业收入超额累退方式提取，如营业收入超过100亿的部分按 0.05% 提取。

• 环境成本：包括三废处理、生态恢复、环境监测等，环保税计入营业税金及附加，税率根据污染物浓度调整，如低于标准 30% 可减按 75% 征收。

• 期间费用：包括管理费用、销售费用、财务费用，反映生产经营全过程的全部成本，占生产成本比例较低。

• 吨钢成本：特钢产品成本显著高于普钢，甬金股份、临沂投资等特钢企业吨钢成本在 万元以上，普钢企业多数在 4000-5500元/吨。

二、从利润角度，钢企费用构成如何？

2.1 主要费用构成

• 营业成本：2021年样本钢铁企业平均营业成本率为 88.8%，多数集团在 80%-90% 之间，中天钢铁、甬金股份、大业股份、凌钢股份、临沂投资成本率偏高，在 90% 以上。
• 期间费用：近年来平均规模稳定在 80亿 左右，2022H1为 35.2亿，期间费用率自 6% 明显降至 4%。
  • 管理费用：持续在 30亿 以上，2021年达 42.4亿。
  • 财务费用：基本在 25亿 左右。
  • 销售费用：近年来持续下降，2021年为 12.4亿。
• 税金及附加：2021年样本企业平均税金及附加为 12.7亿，占营业收入比重持续在 1% 以下，2022H1仅为 0.6%。
• 所得税：2022H1为 25.6%，较2019年的 30.2% 明显下降，税率因企业不同而有所差异，如澳大利亚为 30%，通过高新认定可降至 15%。

2.2 费用变化趋势

• 期间费用率：近三年来大多数钢企期间费用率有所下行，鞍钢集团、山钢集团、包钢集团、临沂投资2022H1期间费用率较2019年下行超 5%。
• 部分企业费用率上升：如柳钢集团、中天股份分别较2019年上升 2.2%、1.5%，主要由于管理费用增长。

三、关键信息总结

• 资源税：国内地区税率差异较大，海外资源税因注册地不同而存在显著差异。
• 生产成本：制造成本占主导，原材料成本是核心，长流程和短流程成本结构不同。
• 非制造成本：安全费用、环境成本、期间费用构成重要部分，期间费用率持续下降。
• 吨钢成本：特钢成本显著高于普钢，反映产品结构和生产流程差异。
• 税金及附加：占比不高，但企业间差异较大，环保税为主要构成。
• 所得税：近年来有所下降，但企业间存在较大差异。

四、主要观点

• 钢铁企业成本端由前期准备成本和生产成本构成，其中资源税和制造成本是主要支出。
• 资源税的征收方式和税率因地区和企业类型而异，对成本影响显著。
• 生产成本中，原材料占比最大，且长流程与短流程在成本构成上存在明显差异。
• 期间费用持续下降，反映钢企在管理效率和成本控制方面有所提升。
• 特钢企业吨钢成本显著高于普钢企业，与产品结构和生产流程密切相关。
• 税金及附加和所得税是利润端的重要支出，但占比相对较低。

五、风险提示

• 经济超预期
• 钢铁需求修复不及预期

六、分析师信息

• 池光胜，SAC执业证书编号：S1450518100003
• 高文君，SAC执业证书编号：S1450521080001
• 机构：安信证券研究中心

七、免责声明

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