国际清算银行-新闻中的货币政策：沟通传递与通胀预期（英）-2024.12-36页_751kb

FOMC官方沟通与媒体报道一致性研究：中央银行信息传递对公众通胀预期的影响

研究背景与目的
本文探讨了美联储(FOMC)的货币政策沟通如何通过媒体报道传递给公众，尤其是对家庭通胀预期的影响。研究使用大型语言模型(LLMs)分析了1994年至2023年间FOMC会议后八家主流媒体的14,021篇新闻报道，揭示了信息传递的动态机制及其公众影响。

核心方法

1. 数据与文本分析：收集FOMC会议前后媒体文章，利用GPT-4、BERT和RoBERTa等LLMs评估新闻媒体对货币政策立场（鹰派/鸽派）的情绪分类。
2. 沟通工具与效果：通过比较新闻声明、记者会简介和主席答记者问三种工具，分析其对媒体覆盖的传播力及时间效应。
3. 通胀预期影响：基于纽约联储家庭调查数据，检验媒体情绪对消费者未来通胀预期的动态冲击。

关键发现

1. 情绪一致性

   • FOMC官方沟通与媒体报道情绪高度相关（平均一致性达0.65），尤其在极端政策立场（如危机或高通胀时期）表现显著。
   • 数字化工具发展后，新闻发布会（尤其主席问答环节）成为塑造媒体报道的主导工具，但口播内容与书面声明仍存在不协调。

2. 媒体传播的时间与强度差异

   • 政策信息在会议后首日对媒体传播力最强，并持续向后7天递减。
   • 非零利率时代（ZLB）后，信息传递显著中断，而2011年新闻发布会的引入推动了沟通恢复。

3. 公众预期的间接影响

   • 媒体情绪显著影响家庭通胀预期，鹰派报道会导致短期预期下调0.18个百分点左右，效应在高通胀环境下更明显。
   • 家庭未直接响应FOMC官方声明，说明媒体是中央银行信息向公众传递的关键中介。

结论与研究不足
本文阐明了中央银行沟通有效性依赖媒体桥梁的重要性，尤其是在非零利率环境下政策传递的挑战，以及强时效性事件（如疫情期间）的传播力变化。但仍有待探索其他媒体类型（如社交媒体）、长期互动效应等。

典型引用
De Fiore et al. (2024)：“中央银行沟通通过媒体向公众传递的效果显著，特别是在经济政策转变或高通胀环境下。”