国际清算银行-高负债是否制约了货币政策？来自通胀预期的证据（英）-2023.11-43页_802kb

• 研究目标: 探讨高公共债务是否妨碍货币政策，特别是在通胀控制方面。
• 主要发现:
  • 在新兴市场，债务意外上升显著提高长期通胀预期，而在发达经济体没有此类效应。
  • 影响因素包括初始债务水平、通胀水平、债务美元化程度以及通胀目标制框架。
• 机制:
  • 债务问题增加通胀预期，可能因财政主导现象（财政能力薄弱限制央行行动）。
  • 债务美元化增强外部脆弱性，尽管本币债务可能面临通货膨胀化解。
• 影响条件:
  • 高初始债务、高通胀及资源外汇化显著放大债务冲击对通胀预期的影响。
  • 通胀目标制经济体受债务冲击的影响较小，显示政策框架影响效果。
• 结论:
  • 推动新兴市场发展现代货币政策框架以降低债务对通胀的影响。
  • 应及早管控债务并确保可持续性，尤其在通胀高企时。

数据来源与方法:

• 使用国际货币基金组织（IMF）的经济展望数据识别意外债务变动。
• 利用当期与滞后通胀预期面板回归，控制初始债务水平。
• 总效应稳健符合财政理论价格水平（FTPL）预期。