2021-11-29-北京大学国家发展研究院-税收政策的信贷传导渠道研究——银行资本结构的视角_20页_978kb

报告摘要

税收政策的信贷传导渠道研究 ——银行资本结构的视角

核心内容概述

本文基于债务税盾理论，探讨税收政策如何通过影响银行资本结构进而影响信贷投放。研究重点在于分析企业所得税税率调整对银行信贷扩张的影响，通过构建双重差分模型，利用2004—2013年中、外资银行的非平衡面板数据，借助2008年“两税合并”政策冲击，实证检验税收政策对信贷市场的传导效应。

主要观点

税收政策对信贷传导的影响
所得税税率下降会降低债务融资的税盾价值，从而减少银行对债务融资的依赖，激励其增加权益融资，尤其是通过留存收益来充实核心资本。资本充足率的提升有助于增强银行的风险吸收能力，从而促进信贷扩张。
实证结果
- 实证结果显示，税率每下降1个百分点，银行信贷增速上升0.73%，按样本银行贷款均值3000亿元计算，相当于平均每家银行增加信贷投放约21.9亿元。
- 双重差分模型的估计结果稳健，且通过平行趋势检验和安慰剂检验，验证了政策冲击的显著性。
- 机制检验表明，税率下降通过提高资本充足率和资本质量影响信贷扩张，其中核心资本充足率对贷款增速的影响尤为显著。
政策效应的异质性
- 不同类型的银行对税率变动的反应存在差异，城商行、农商行等中小银行对减税的反应更为敏感。
- 由于中小银行更贴近中小企业，其对减税的反应表明，定向减税政策有助于引导信贷资源流向中小企业。
减税的边际效应
- 通过工具变量回归，发现税率每下降1个百分点，银行信贷增速提高约0.73%。
- 该效应在宽松货币政策背景下更为显著，说明减税可以作为逆周期调节工具的补充。
政策启示
- 税收政策可以作为财政与货币政策协同调控的一种方式，通过信贷渠道间接影响实体经济。
- 对于发展中国家而言，商业银行是货币政策传导的关键渠道，因此，优化税收政策有助于提升货币政策的传导效率。

关键信息

一、制度背景与政策调整

2008年实施的“两税合并”政策统一了中外资银行的法定税率至25%，但外资银行在特定条件下可享受15%的优惠税率。
中资银行实际所得税税率在政策前较高，政策后有所下降；外资银行则相反。
外资银行与中资银行在税率调整上存在显著差异，为研究提供了“准自然实验”条件。

二、研究方法

双重差分模型：通过政策前后的税率差异与中外资银行的差异构建模型，检验税率变动对信贷扩张的影响。
变量设定：
- 被解释变量：贷款增速（ΔLoan）
- 核心解释变量：税率变动与政策时间的交互项（ΔTax × Post）
- 控制变量包括：银行资产规模（Size）、流动性资产占比（Liquidity）、上市状态（IPO）、贷款占比（Loan_Asset）、不良贷款率（Npl）、净息差（Net_Margin）等。
稳健性检验：
- 调整样本范围，排除大型银行后，结果仍稳健。
- 增加控制变量与政策时间的交互项，进一步验证模型可靠性。
- 引入金融危机虚拟变量，控制其对信贷投放的影响。
- 采用系统GMM方法进行动态面板模型估计。