2021-11-29-北京大学国家发展研究院-非金融企业影子银行化与资源配置效率的动态演进_22页_1mb

非金融企业影子银行化与资源配置效率的动态演进

摘要

本文基于经济转型模型，研究金融危机后中国非金融企业影子银行化对资源配置效率的动态影响。定量分析表明，影子银行活动短期内通过缓解民企融资约束、加速资源从低效企业向高效企业转移，提高资源配置效率；长期则因低效企业未完全退出市场，抑制全要素生产率提升。影子银行的杠杆作用放大违约风险，通过企业软预算约束传导，推升融资成本，阻碍资源配置效率动态增进。政策建议包括深化金融改革、加强影子银行监管，并推进国企改革以压缩套利空间。

主要发现

1. 短期效应：非金融企业影子银行化缓解民企融资压力，加速劳动力和资本从低效企业向高效企业转移，提升资源配置效率。
2. 长期效应：影子银行活动导致低效企业存活，社会全要素生产率下降，资源配置效率低于无影子银行稳态水平。
3. 风险传导：影子银行杠杆作用放大企业违约风险，银行承担贷款损失后提高利率，进一步抬高融资成本，阻碍效率提升。

政策建议

• 深化金融改革：消除信贷歧视，消除资源配置扭曲，提升全要素生产率。
• 强化影子银行监管：防范风险扩大，防止其对经济转型的负面影响。
• 推进国企改革：压缩套利空间，强化预算约束，提高市场公平性。